2026-08-31
摘要：
全球市場一覽：全球股票市場周漲0.3%，發達市場（+0.3%）略強於新興市場（+0.0%）。美元指數周漲0.9%，黃金周跌3.8%，白銀周跌4.7%，原油周跌4.2%。
美股市場表現與風格：標普500周漲0.5%（年初至今漲12.7%），納斯達克指數周漲0.9%（年初至今漲13.6%），美國科技七巨頭指數周漲2.4%（年初至今漲8.2%），小盤股代表羅素2000周跌1.5%（年初至今漲19.8%）。納斯達克中國金龍指數周跌1.5%（年初至今跌17.5%）。風格方面，本周大盤股表現明顯領先小盤股，價值風格整體優於成長風格。大盤價值（羅素1000價值+0.4%）>大盤成長（羅素1000成長+0.3%）>小盤價值（羅素2000價值-0.8%）>小盤成長（羅素2000成長-2.2%）。
港股上周呈現震盪格局，指數在25400-25800區間震盪，無明顯方向。外部壓力主要是十年前美債收益持續走高，長端利率上行壓制了市場，尤其是成長股的估值。內部則由於權重阿裏的配售，恒指季度檢討，恒指期貨轉倉結算等因素影響了板塊的波動。但市場始終表現出結構性分化的局面，資金在科技，銀行，貴金屬等熱門板塊流動。後續來看，指數在沒有強刺激來打破現狀之前，板塊和熱點仍然會延續結構性行情的局面。
美國宏觀數據：美國二季度GDP環比折年率增長1.5%，較一季度放緩，但私人部門需求仍具韌性；7月整體PCE同比升至3.7%，核心PCE維持3.3%，通脹黏性依然明顯。同期居民實際消費增長放緩，但初請失業金仍處歷史低位，反映勞動力市場尚未明顯轉弱。整體而言，本週數據呈現「增長放緩但通脹偏高、就業仍穩」的組合，對美聯儲政策判斷總體偏鷹。美聯儲主席 Kevin Warsh 於美東時間 8 月 28 日（周五）發表講話，講話明確偏鷹。目前期貨市場預測9月加息概率提高。
資金方面，上周港股大市成交額1.26萬億港元，市場交投活躍度相對較低。南向資金轉變為淨流入狀態，滬市港股通與深市港股通合計淨買入83.90億元人民幣。上周港股回購金額繼續回升，公司合計回購金額26.72億港元。
新股方面，截至2026年8月29日，上周港股市場新遞表公司有18個，已通過聆訊但還沒招股的公司有6個，上周新上市新股有1個，君正股份（03223.HK）首日股價持平，目前正在招股的公司有1個。
一、港股市場
1.1市場研究
港股上周呈現震盪格局，指數在25400-25800區間震盪，無明顯方向。外部壓力主要是十年前美債收益持續走高，長端利率上行壓制了市場，尤其是成長股的估值。內部則由於權重阿裏的配售，恒指季度檢討，恒指期貨轉倉結算等因素影響了板塊的波動。但市場始終表現出結構性分化的局面，資金在科技，銀行，貴金屬等熱門板塊流動。後續來看，指數在沒有強刺激來打破現狀之前，板塊和熱點仍然會延續結構性行情的局面。
1.2資金研究
上周港股大市成交額1.26萬億港元，高於4周的移動平均值1.25萬億港元，但低於52周的移動平均值1.28萬億港元，市場交投活躍度相對較低。南向資金轉變為淨流入狀態，截至8月28日，南向資金當周合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入83.90億元人民幣。
上周港股回購金額繼續回升，騰訊控股等持續回購。截至8月28日，上周回購公司有82間，合計回購金額約26.72億港元，其中，騰訊控股（0700.HK）回購150,182.84萬港元，滙豐控股（00005.HK）回購21,708.83萬港元，快手-W（01024.HK）回購14,488.21萬港元。
1.3期權研究
期權方面，資金有一定的防禦性策略。從call端來看，資金不認為短期會大漲，反倒會比較擔心下跌風險（Put端持倉較重，且IV高）。不過，如果指數打破走出階段性單邊行情，期權的波動率和以及期權金的盈虧率會顯著上升。反之，持續窄幅波動，時間價值會衰減加快，且平值附近的gamma風險較大。
1.4新股研究
新股方面，截至2026年8月29日，上周港股市場新遞表公司有18個，已通過聆訊但還沒招股的公司有6個，上周新上市新股有1個，君正股份（03223.HK）首日股價持平，目前正在招股的公司有1個。
二、美股市場
2.1經濟數據
經濟增長方面，美國二季度經濟增速較一季度有所放緩，但私人部門需求表現仍具韌性。BEA公布的二次估算顯示，美國二季度實際GDP環比折年率增長1.5%，低於一季度的2.1%，符合市場預期。二季度整體GDP增速不高，更多受到進口增加、政府支出下降等因素拖累，美國私人部門內需實際上仍較強。
通脹方面，近期數據再次顯示美國通脹回落過程仍較緩慢。二季度核心PCE價格指數環比折年率為3.6%，較一季度4.4%有所下降，但較初值3.4%上修0.2個百分點；整體PCE價格指數則由初值5.1%上修至5.3%。月度數據顯示，7月整體PCE同比上漲3.7%，高於市場預期的3.6%，環比上漲0.2%，同樣高於預期的0.1%；核心PCE同比維持在3.3%，環比由6月的0.1%升至0.2%。這意味著能源價格衝擊有所緩和後，整體通脹並未繼續明顯回落，而核心通脹也仍明顯高於美聯儲2%的長期目標，通脹黏性依然較強。
居民收入與消費方面，名義收入保持增長，但實際消費動能出現一定降溫。7月個人收入環比增長0.4%，高於6月的0.2%；名義個人消費支出環比增長0.2%，較6月的0.3%有所放緩。經價格因素調整後，7月實際消費支出環比基本持平，低於6月0.4%的增幅。數據表明，居民收入狀況仍相對穩健，但部分名義收入和支出增長被通脹所侵蝕，短期消費增長速度有所放緩。不過結合二季度消費數據被明顯上修來看，目前尚難認為美國消費者已出現明顯收縮。
勞動力市場方面，裁員仍維持在極低水平。截至8月22日當週，美國首次申請失業救濟人數下降4,000至20.3萬，低於市場預期的20.8萬，連續第二週下降；續請失業金人數也降至177.8萬。初請人數仍處於今年區間的低端，顯示企業裁員意願依然有限。目前美國勞動力市場保持「招聘放緩、裁員較少」的狀態。
綜合來看，本週經濟數據對美聯儲而言總體偏鷹。二季度GDP只有1.5%，表面上顯示經濟有所降溫，但消費和私人國內需求被明顯上修，初請失業金又維持歷史低位，因此經濟和就業尚未弱到需要貨幣政策提供額外支持；與此同時，7月PCE同比仍高達3.7%，核心PCE維持3.3%，且月度通脹重新加快，使美聯儲繼續面臨較明顯的價格壓力。
美聯儲主席Kevin Warsh 於美東時間 8 月 28 日（周五）發表講話。講話明確偏鷹，強調目前通膨仍遠高於2%目標，若核心通膨未能明確且快速回落至2%，聯儲「仍有工作要做」。目前期貨市場預測9月加息概率提高。
2.2全球市場一覽
全球股票市場周漲0.3%，發達市場（+0.3%）略強於新興市場（+0.0%）。美元指數周漲0.9%，黃金周跌3.8%，白銀周跌4.7%，原油周跌4.2%。
2.3美股市場表現與風格
標普500周漲0.5%（年初至今漲12.7%），納斯達克指數周漲0.9%（年初至今漲13.6%），美國科技七巨頭指數周漲2.4%（年初至今漲8.2%），小盤股代表羅素2000周跌1.5%（年初至今漲19.8%）。納斯達克中國金龍指數周跌1.5%（年初至今跌17.5%）。
風格方面，本周大盤股表現明顯領先小盤股，價值風格整體優於成長風格。大盤價值（羅素1000價值+0.4%）>大盤成長（羅素1000成長+0.3%）>小盤價值（羅素2000價值-0.8%）>小盤成長（羅素2000成長-2.2%）。
三、重點經濟數據
四、熱聞速遞
1)兩部門將個人住房貸款期限由最長30年延長至最長40年，央行、金融監管總局發佈房地產信貸管理新規，系統改革開發、購房、運營全鏈條信貸制度，存量貸款還款困難可協商調整，住房租賃團體購房貸款期限最長30年。
2)證監會：支持上市房地產開發企業再融資、並購重組：支持發行公司債、CMBS、ABS及REITs擴募。
3)2025年我國數據產業規模達6.78萬億元，同比增長15.7%。截至2026年8月，全國累計建成高質量數據集超12.6萬個，數據總體量超1815PB，數據產業規模持續快速增長。
4)蘋果上調旗下流媒體服務AppleTV+月度訂閱價格，漲至14.99美元，年費則為119美元。此前月費為12.99美元，年費99美元。
5)美聯儲主席沃什在傑克遜霍爾全球央行年會發表演講，釋放出明確的鷹派信號。沃什表示，如果美國基礎通脹不能清晰且足夠快速地向2%目標回落，美聯儲“還有工作要做”。儘管今年夏季PCE和CPI數據均好於預期，沃什對此仍持謹慎態度。
6)韓國央行連續第二次加息25個基點至3%，創三年新高，行長定調漸進式緊縮，AI繁榮推動韓國央行搶跑。央行同時將2026年GDP增長預測由2.6%大幅上調至3.3%
7)法國8月通脹超預期、西班牙升至4.5%創三年新高，市場完全定價歐央行9月加息，中東衝突推高能源價格，法國8月CPI升至2.7%、為5月以來最高，西班牙4.5%為2023年以來最高。市場已完全定價歐洲央行9月加息25個基點，並預計2027年春季前還有一次加息。
8)港交所正研究一項重要制度改革——計畫在《主板上市規則》中全新增設第18D章，並將GEM（創業板）與主板合併。該提案將允許無法滿足盈利要求的新成立小型公司上市。目前在創業板上市的約300家公司可能會根據新章程獲得豁免，直接轉至主板上市。
作者：艾德金融研究
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