2026-07-06
摘要：
全球市場一覽：全球股票市場周漲1.9%，發達市場（+2.1%）>新興市場（+0.9%）。美元指數周跌0.5%，黃金周漲2.2%，白銀周漲5.3%，原油周跌0.7%。
美股市場表現與風格：標普500周漲1.8%（年初至今漲9.3%），納斯達克指數周漲2.1%（年初至今漲11.2%），美國科技七巨頭指數周漲5.0%（年初至今漲1.1%），小盤股代表羅素2000周跌0.5%（年初至今漲20.7%）。納斯達克中國金龍指數周漲3.2%（年初至今跌21.5%）。風格方面，本周大盤股表現領先小盤股，大盤內成長略優於價值，小盤內價值略優於成長。大盤成長（羅素1000成長1.8%）>大盤價值（羅素1000價值1.7%）>小盤價值（羅素2000價值-0.5%）>小盤成長（羅素2000成長-0.5%）。
港股上周震盪反彈，恒指除週五反彈高度明顯回升之外，其他幾個交易日市場還是低位拉鋸為主。這與週四公佈的美國非農就業低於市場預期，從而影響市場對於美聯儲加息的預期或將推遲到12月，同時也緩解了港股流動性的壓力有關。市場內部板塊分化，半導體，AI高位資金獲利壓力顯著提升，而創新藥，生物科技等迎來連續反彈。接下來對於市場來說，7月的政治局會議的政策預期，美聯儲的加息預期反復，以及三季度AI科技，半導體等次新股限售期滿帶來的壓力都會是主要影響點。
美國宏觀數據：美國最新就業數據顯示，勞動市場整體呈現降溫跡象。6月非農就業人口僅增加5.7萬人，明顯低於市場預期，且4月與5月新增就業合計下修7.4萬人，反映就業需求較此前估計更為疲弱。雖然6月失業率從4.3%回落至4.2%，低於市場預期，但主要受到勞動參與率下降的影響，並不完全代表就業市場改善。與此同時，初請失業金人數小幅下降至21.5萬人，顯示裁員壓力尚未明顯惡化。整體來看，美國就業市場供需兩端均偏疲軟，非農數據公布後，期貨市場對後續貨幣政策路徑亦作出重新定價，加息的預期被延後。
資金方面，因假期休市，上周港股大市成交額1.30萬億港元，市場交投活躍度相對較高。南向資金再度轉變為淨流出狀態，滬市港股通與深市港股通合計淨賣出16.29億元人民幣。上周港股回購金額明顯下降，公司合計回購金額40.04億港元。
新股方面，截至2026年7月4日，上周港股市場新遞表公司有29個，已通過聆訊但還沒招股的公司有3個。上周新上市新股有8個，其中6個首日實現上漲，其中，真健康醫療-B（02697.HK）首日漲216.96%，禮邦醫藥-B（09637.HK）首日漲103.54%，白鴿在線（02672.HK）首日漲367.95%。
一、港股市場
1.1市場研究
港股上周震盪反彈，恒指除週五反彈高度明顯回升之外，其他幾個交易日市場還是低位拉鋸為主。這與週四公佈的美國非農就業低於市場預期，從而影響市場對於美聯儲加息的預期或將推遲到12月，同時也緩解了港股流動性的壓力有關。市場內部板塊分化，半導體，AI高位資金獲利壓力顯著提升，而創新藥，生物科技等迎來連續反彈。接下來對於市場來說，7月的政治局會議的政策預期，美聯儲的加息預期反復，以及三季度AI科技，半導體等次新股限售期滿帶來的壓力都會是主要影響點。
1.2資金研究
因假期休市，上周港股大市成交額1.30萬億港元，低於4周的移動平均值1.43萬億港元，但高於52周的移動平均值1.27萬億港元，市場交投活躍度相對較高。南向資金再度轉變為淨流出狀態，截至7月3日，南向資金當周合計（滬市港股通+深市港股通）淨賣出16.29億元人民幣。
上周港股回購金額明顯下降，小米集團、滙豐控股等部分藍籌暫停回購。截至7月3日，上周回購公司有132間，合計回購金額約40.04億港元，其中，騰訊控股（00700.HK）回購200,321.86萬港元，理想汽車-W（02015.HK）回購29,910.86萬港元，美團-W（03690.HK）回購19,975.90萬港元。
1.3期權研究
恒指超跌反彈，場內避險對沖資金平倉離場，做多資金有所回流，平值波動率小幅偏向認購，短期市場情緒開始緩和，但是極端看多的情緒不大。波動修復之後，中長期隱含波動率維持高位，市場預期後續震盪為主。
1.4新股研究
新股方面，截至2026年7月4日，上周港股市場新遞表公司有29個，已通過聆訊但還沒招股的公司有3個。上周新上市新股有8個，其中6個首日實現上漲，其中，真健康醫療-B（02697.HK）首日漲216.96%，禮邦醫藥-B（09637.HK）首日漲103.54%，白鴿在線（02672.HK）首日漲367.95%。
二、美股市場
2.1經濟數據
周四，美國勞工統計局公布的數據顯示，6月非農就業人口僅增加5.7萬人，約為市場預期11.3萬人的一半，較前值亦大幅回落。與此同時，4月非農新增就業從17.9萬人下修至14.8萬人，減少3.1萬人；5月從17.2萬人下修至12.9萬人，減少4.3萬人。兩月合計下修7.4萬人。
6月失業率從4.3%回落至4.2%，低於市場預期，為2025年6月以來的最低水平。失業率下降的主要原因是勞動參與率下滑，下降了0.3個百分點，至61.5%。
7月2日，美國勞工部數據顯示，截至6月27日當週，初次申請失業金人數下降1000人至21.5萬人，低於市場預期的21.8萬人，前一週數據從21.5萬人上修至21.6萬人。
從當前就業數據中，可以看出美國就業市場的供應和需求繼續維持疲軟。非農就業數據公布後，期貨市場已經將加息的時間延後。
2.2全球市場一覽
全球股票市場周漲1.9%，發達市場（+2.1%）>新興市場（+0.9%）。美元指數周跌0.5%，黃金周漲2.2%，白銀周漲5.3%，原油周跌0.7%。
2.3美股市場表現與風格
標普500周漲1.8%（年初至今漲9.3%），納斯達克指數周漲2.1%（年初至今漲11.2%），美國科技七巨頭指數周漲5.0%（年初至今漲1.1%），小盤股代表羅素2000周跌0.5%（年初至今漲20.7%）。納斯達克中國金龍指數周漲3.2%（年初至今跌21.5%）。
風格方面，本周大盤股表現領先小盤股，大盤內成長略優於價值，小盤內價值略優於成長。大盤成長（羅素1000成長1.8%）>大盤價值（羅素1000價值1.7%）>小盤價值（羅素2000價值-0.5%）>小盤成長（羅素2000成長-0.5%）。
三、重點經濟數據
四、熱聞速遞
1)財政部、稅務總局、工信部聯合發佈公告，自2027年1月1日起，取消對節能汽車減半徵收車船稅政策，取消對純電動商用車、插電式（含增程式）混合動力汽車、燃料電池商用車免征車船稅政策。純電動乘用車、燃料電池乘用車不屬於車船稅法規定的徵稅範圍，不受此次政策調整影響。
2)據乘聯分會初步統計，6月全國乘用車市場新能源車零售103.7萬輛，同比下降7%，今年以來累計零售473.4萬輛，同比下降13%；新能源批發150.6萬輛，增長22%，今年以來累計批發681.2萬輛，同比增長6%。
3)三星電子正在與客戶進行談判，目標是在今年第三季度將通用DRAM的平均售價（ASP）比上一季度提高20%。據TrendForce集邦諮詢最新記憶體價格調查，三季度DRAM價格環比有望繼續上漲13-18%。
4)日本年度春季勞資談判正式收官，進一步強化日本央行將繼續加息的預期。據日本最大工會組織Rengo統計，旗下5368家企業會員的平均工資漲幅達5.01%，連續第三年突破5%，為1989至1991年以來首次出現如此持久的加薪勢頭。
5)法國央行行長、歐洲央行管委穆倫表示，在6月完成加息後，歐洲央行已處於“良好位置”。目前判斷7月和9月會議的政策方向仍為時過早，未來政策將堅持數據依賴，不會提供前瞻性指引，也不意味著將開啟新一輪持續加息週期。
6)全球AI關鍵指標LLM Token Expenditure Index於今年5月觸頂後回落近20%。該指數本質是價格與使用量交互的綜合結果，作為“邊際支付意願”的代理變數，其走弱引發市場分歧：樂觀方歸因於Token價格超90%降幅推動需求結構調整；悲觀方則警示AI投資與銷售間46%增長缺口超互聯網泡沫時期，支付意願或近上限。
7)美AI行業面臨應用商業化滯後的矛盾：Salesforce等應用廠商RPO持續走低，亞馬遜邊際ROI跌破盈虧平衡點，微軟股價已跌破888日均線。浙商證券指出，當前高景氣依賴中游雲廠商激進資本開支，但邊際回報走低已現隱患。後續跟蹤的優先順序應為：下游商業化數據＞雲廠商Capex指引＞美債利率波動。
作者：艾德金融研究
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