2026-05-25
摘要：
全球市場一覽：全球股票市場周漲1.23%，新興市場（1.07%）<發達市場（1.25%）。美元指數周漲0.07%，黃金周跌1.13%，白銀周跌2.10%，原油周跌3.89%。
美股市場表現：標普500周漲0.88%，納斯達克指數周漲0.45%，美國科技七巨頭指數周跌1.16%，小盤股代表羅素2000周漲2.72%。納斯達克中國金龍指數周跌4.79%。風格方面，本周小盤股表現領先大盤。
港股上周恒指破位下行之後，本周港股低位疲軟反覆，雖然未創出新低，但整體仍然呈現弱勢格局。行業競爭加劇及部分車企一季度業績不及預期，導致整個汽車板塊下行，也嚴重拖累了市場，好在AI相關板塊承接力度強勁，支撐大盤成為反彈的核心動力。加上經過一輪回調之後，南下資金的淨流入，也給市場帶來了支持。
宏觀數據方面，5月16日當周初請失業金人數為20.9萬人，低於市場預期的21萬人。數據維持在20萬人以上的溫和區間，整體勞動力市場“裁員壓力低、招聘動能緩“的趨勢依然延續。通脹數據超預期過熱，叠加就業市場沒有明顯惡化，降息的可能性已經極大降低。期貨市場預計2026年年底就會啓動加息的操作。
資金方面，上周港股大市成交額1.41萬億港元，市場活躍度相對較高。南向資金轉為淨流出狀態，滬市港股通與深市港股通合計淨賣出117.03億元人民幣。上周回購金額顯著回升，公司合計回購金額66.45億港元，騰訊等藍籌開始回購。
新股方面，截至2026年5月22日，上周港股市場新遞表公司有25個，已通過聆訊但還沒招股的公司有6個。上周新上市新股有4個，翼菲科技（06871.HK）首日漲76.23%，拓璞數控（07688.HK）首日漲79.99%，丹諾醫藥-B（06872.HK）首日漲178.73%。目前有1個新股正在招股。
美股策略：當前我們維持美股處於牛市的觀點不變，科技依然是主綫。科技巨頭英偉達的業績上周出爐，業績超預期，并且給出的新業績指引也超出預期中位數。美伊地緣衝突傳來利好，新的協議即將達成。特朗普為在中期選舉中獲得勝利，極有可能再次刺激美股市場。但需要注意，美聯儲換帥叠加當前加息的概率急速上升，不排除短期會有回調。
港股策略：展望本周，指數仍然要考驗25500點的重要支持，失守則下行壓力和趨勢進一步加大。如沒有明顯的強刺激帶動，即使不走低也大概率維持低位拉鋸的格局。目前來看，AI，半導體等板塊仍然維持相對較高的景氣度。另一方面，需警惕外部擾動因素，特別是美國國債收益率及美元指數的波動，可能對新興市場資金流產生階段性壓力。
一、港股市場
1.1市場研究
在上周恒指破位下行之後，本周港股低位疲軟反覆，雖然未創出新低，但整體仍然呈現弱勢格局。行業競爭加劇及部分車企一季度業績不及預期，導致整個汽車板塊下行，也嚴重拖累了市場，好在AI相關板塊承接力度強勁，支撐大盤成為反彈的核心動力。加上經過一輪回調之後，南下資金的淨流入，也給市場帶來了支持。
展望本周，指數仍然要考驗25500點的重要支持，失守則下行壓力和趨勢進一步加大。如沒有明顯的強刺激帶動，即使不走低也大概率維持低位拉鋸的格局。目前來看，AI，半導體等板塊仍然維持相對較高的景氣度。另一方面，需警惕外部擾動因素，特別是美國國債收益率及美元指數的波動，可能對新興市場資金流產生階段性壓力。
1.2資金研究
上周港股大市成交額1.41萬億港元，高於4周的移動平均值1.28萬億港元，高於52周的移動平均值1.23萬億港元，市場交投活躍度相對較高。南向資金轉為淨流出狀態，截至5月22日，南向資金當周合計（滬市港股通+深市港股通）淨賣出117.03億元人民幣。
上周港股回購金額顯著回升，騰訊控股、友邦保險等藍籌開始回購。截至5月22日，上周回購公司有97間，合計回購金額約66.45億港元，其中，騰訊控股（00700.HK）回購250,368.15萬港元，友邦保險（01299.HK）回購156,225.13萬港元，小米集團-W（01810.HK）回購39,999.14萬港元。
1.3期權研究
上周港股反覆走低，且結構偏弱，這對於看漲期權來說，壓力較大，且明顯看到期權金在走低。從隱含波動率，交易量和偏度等數據來看，在指數沒有走單邊行情之前，市場沒有出現系統性看空和看多的預期，以寬幅震盪為主。但下周如果波動繼續維持低位，期權方面，多空期權金都會受到不同程度的壓制。
1.4新股研究
新股方面，截至2026年5月22日，上周港股市場新遞表公司有25個，已通過聆訊但還沒招股的公司有6個。上周新上市新股有4個，翼菲科技（06871.HK）首日漲76.23%，拓璞數控（07688.HK）首日漲79.99%，丹諾醫藥-B（06872.HK）首日漲178.73%。目前有1個新股正在招股。
二、美股市場
2.1經濟數據
根據美國勞工部發布的最新數據，5月16日當周初請失業金人數為20.9萬人，低於市場預期的21萬人。數據維持在20萬人以上的溫和區間，整體勞動力市場“裁員壓力低、招聘動能緩“的趨勢依然延續。
通脹數據超預期過熱，叠加就業市場沒有明顯惡化，降息的可能性已經極大降低。期貨市場預計2026年年底就會啓動加息的操作。同時，美聯儲4月會議紀要出爐，内部官員明顯偏向鷹派。
2.2全球市場一覽
全球股票市場周漲1.23%，新興市場（1.07%）< 發達市場（1.25%）。美元指數周漲0.07%，黃金周跌1.13%，白銀周跌2.10%，原油周跌3.89%。
2.3美股市場表現與風格
標普500 周漲0.88%（年初至今漲9.17%），納斯達克指數周漲0.45%（年初至今漲13.35%），美國科技七巨頭指數周跌1.16%（年初至今漲7.81%），小盤股代表羅素 2000 周漲2.72%（年初至今漲15.61%）。納斯達克中國金龍指數周跌4.79%（年初至今跌13.52%）。
風格方面，本周小盤股表現領先大盤，成長與價值差異不大。小盤成長(羅素 2000 成長2.86%)> 小盤價值 (羅素 2000 價值2.57%)> 大盤價值 (羅素 1000 價值1.75%)> 大盤成長 (羅素 1000 成長0.45%)。
三、重點經濟數據
四、熱聞速遞
1)據中國證券報，“十五五”新型儲能發展實施方案已編制完成，正在內部徵求意見，待意見徵求完畢後發布。此前，新型儲能已被列入“十五五”時期六大新興支柱產業。
2)據中汽協統計分析，4月中國品牌乘用車共銷售159.8萬輛，環比下降2.1%，同比增長1.7%，佔乘用車銷售總量的75%，銷量佔有率比去年同期提升4.3個百分點。
3)Omdia最新數據顯示，2026年第一季度，拉美地區智能手機市場同比增長3%，達到3480萬部。這一表現是在2025年第四季度及全年創紀錄出貨之後形成的“延續性增長”。在該區域市場中，三星以1290萬部出貨量和37%市場份額領跑，同比增長9%；小米位列第二，實現連續第六個季度增長，出貨600萬部，市場份額17%。
4)超威半導體（AMD）首席執行官蘇姿豐稱，CPU市場的增長速度“超過了一年前我們所有人的預期”，並將在未來幾年繼續擴張。其表示，未來五年，AMD預計CPU市場每年將增長超過35%，“而這正是我們非常強大的領域”。
5)日本4月份核心消費物價漲幅超預期放緩，高市政府採取措施緩解生活成本壓力，抵消日元疲軟和能源價格高企的影響。日本政府公佈的數據顯示，4月剔除生鮮食品的核心消費者價格同比上漲1.4%，低於經濟學家的預期。
6)韓國央行發佈的數據顯示，儘管政府出臺收緊調控為過熱樓市降溫，今年一季度人均新增按揭貸款仍升至歷史新高。今年1-3月人均新增按揭貸款平均為2.2939億韓元（約合15.18萬美元），較三個月前增加1653萬韓元，為2013年韓國央行開始統計該數據以來的最高水準。韓國央行將新增家庭貸款及按揭貸款增長歸因於，儘管政府出臺一系列措施穩定樓市，住房交易仍出現增長。
7)美聯儲理事沃勒表示，對於美聯儲下一步利率行動，加息的可能性與降息相當。如果通脹不能很快開始放緩，他不排除未來加息的可能；他還表示將支持從政策聲明中刪除“寬鬆傾向”的措辭。沃勒警告稱，如果通脹預期開始失去錨定，他將毫不猶豫地支持加息。
作者：艾德金融研究部
(00852)38966300
research@eddid.com.hk
陳政深（HKSFC CE No.:BIY455）
Tel：852-38966397
E-mail:ryan.chan@eddid.com.hk
陳剛（HKSFC CE No.:BOX500）
Tel：+8618676685813
E-mail:gang.chen@eddid.com.hk
劉宗武（HKSFC CE No.:BSJ488）
Tel：+8613760421136
E-mail:liuzongwu@eddid.com.hk
侯新義（HKSFC CE No.:BTW322）
Tel：+8613823170823
E-mail:sunny.hou@eddid.com.hk
張世寶（HKSFC CE No.:BWB574）
Tel:+8615818618533
E-mail：brook.zhang@eddid.com.hk
免責聲明及披露
分析員聲明
負責撰寫本報告的全部或部分內容之分析員，就本報告所提及的證券及其發行人做出以下聲明：（1）發表於本報告的觀點準確地反映有關於他們個人對所提及的證券及其發行人的觀點；（2）他們的薪酬在過往、現在和將來與發表在報告上的觀點並無直接或間接關係。此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士（按香港證券及期貨事務監察委員會操作守則的相關定義）（1）並沒有在發表研究報告30日前處置或買賣證券；（2）不會在發表報告3個工作日內處置或買賣本報告中提及的證券；（3）沒有在有關香港上市公司內任職高級人員；（4）研究團隊成員並沒有持有有關證券的任何權益。
重要披露
本報告內所提及的任何投資都可能涉及相當大的風險。報告所載數據可能不適合所有投資者。艾德證券期貨不提供任何針對個人的投資建議。本報告沒有把任何人的投資目標、財務狀況和特殊需求考慮進去。而過去的表現亦不代表未來的表現，實際情況可能和報告中所載的大不相同。本報告中所提及的投資價值或回報存在不確定性及難以保證，並可能會受目標資產表現以及其他市場因素影響。艾德證券期貨建議投資者應該獨立評估投資和策略，並鼓勵投資者諮詢專業財務顧問以便作出投資決定。本報告包含的任何資訊由艾德證券期貨編寫，僅為本公司及其關聯機構的特定客戶和其他專業人士提供的參考數據。報告中的資訊或所表達的意見皆不可作為或被視為證券出售要約或證券買賣的邀請，亦不構成任何投資、法律、會計或稅務方面的最終操作建議，本公司及其雇員不就報告中的內容對最終操作建議作出任何擔保。我們不對因依賴本報告所載資料採取任何行動而引致之任何直接或間接的錯誤、疏忽、違約、不謹慎或各類損失或損害承擔任何的法律責任。任何使用本報告息所作的投資決定完全由投資者自己承擔風險。本報告基於我們認為可靠且已經公開的資訊，我們力求但不擔保這些資訊的準確性、有效性和完整性。本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，可能會隨時調整，且不承諾作出任何相關變更的通知。本公司可發布其他與本報告所載資料及/或結論不一致的報告。這些報告均反映報告編寫時不同的假設、觀點及分析方法。客戶應該小心注意本報告中所提及的前瞻性預測和實際情況可能有顯著區別，唯我們已合理、謹慎地確保預測所用的假設基礎是公平、合理。艾德證券期貨可能採取與報告中建議及/或觀點不一致的立場或投資決定。本公司或其附屬關聯機構可能持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並不時自行及/或代表其客戶進行交易或持有該等證券的權益，還可能與這些公司具有其他相關業務聯繫。因此，投資者應注意本報告可能存在的客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。本報告版權僅為本公司所有，任何機構或個人於未經本公司書面授權的情況下，不得以任何形式翻版、複製、轉售、轉發及或向特定讀者以外的人士傳閱，否則有可能觸犯相關證券法規。
報告提供者
本報告乃由艾德證券期貨有限公司（「艾德證券期貨」）於香港提供。艾德證券期貨是香港證券及期貨事務監察委員會（「香港證監會」）持牌法團，及受其監管之香港金融機構。報告之提供者，均為香港證監會持牌人士。投資者如對艾德證券期貨所發的報告有任何問題，請直接聯絡艾德證券期貨。本報告作者所持香港證監會牌照的牌照編號已披露在作者姓名旁。
報告可用性
對部分司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告或會抵觸當地法律、法則、規定，當中或包括但不限於監管相關之規例、守則及指引。本報告並非旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。
本網頁的內容通過一套繁簡字體轉換軟體（該軟體），由簡體中文版轉換成為繁體中文版，當中並不涉及香港特區與內地的用詞及語句的對應轉換。艾德不會就該軟體欠妥之處承擔任何法律責任，亦不會就其品質及性能作出任何擔保。在任何情況下，使用者都不應視本網站內容的繁體中文版為其簡體中文版的對應版本；艾德無需就該軟體對其用途的恰當性、其品質或可商售性承擔任何該等明示或隱含的、法定或非法定的法律責任。
如果你將本網頁的內容或網址傳送予第三者，你承諾會將本免責聲明同時傳送予該第三者，並保證該第三者在流覽本網站的內容之前同意接納本免責聲明。
艾德證券期貨作為香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）認可持牌法團（中央編號：BHT550），嚴格遵守《證券及期貨條例》及中國證券監督管理委員會（中證監）相關監管規定。為保障客戶利益及配合相關法規要求，本公司重申，任何個人在艾德證券期貨開立賬戶，必須提供以下文件及符合以下條件：
所需文件：
1. 有效身份證明文件
2. 最近三個月內的住址證明
3. 有效香港銀行戶口資料
開戶條件：
- 年滿18歲
- 通過本公司之客戶盡職審查（KYC）及風險評估程序
本公司保留要求補充文件或拒絕開戶申請的權利，並會根據實際情況進行審慎評估。如有任何疑問，歡迎聯絡艾德證券期貨客戶服務部。
感謝閣下的理解與支持。
艾德證券期貨
