2026-05-18
摘要：
全球股票市場周跌0.6%，新興市場（-2.5%）>發達市場（-0.3%）。美元指數周漲1.4%。黃金周跌4.0%，白銀周跌5.7%，原油周漲10.7%。
標普500周漲0.1%，納斯達克指數周跌0.1%，美國科技七巨頭指數周漲1.1%，小盤股代表羅素 2000 周跌2.4%。納斯達克中國金龍指數周跌2.2%。風格方面，上周成長股表現領先價值股，大盤領先小盤。大盤成長 (羅素 1000 成長0.6%)>大盤價值 (羅素 1000 價值-0.8%)>小盤成長 (羅素 2000 成長-2.0%)>小盤價值 (羅素 2000 價值-2.8%) 。
港股上周沖高回落，指數一度上到26800點的水準，但後續力度降低，隨機連續回落，並失守26000點關口。市場明顯呈現出獲利回吐的跡象，南向資金以及外資本周連續淨賣出，尤其是前期走強的包括半導體，AI相關的板塊均出現回調，這對市場和承接都造成了較大的衝擊。而此前較強的地產板塊，雖然延續升勢，但力度稍有降低，其他板塊則分化明顯。
宏觀數據方面，4月CPI同比上漲3.8%，高於市場預期的3.7%，創2023年5月以來最高紀錄；核心CPI同比上漲2.8%，超出預期的2.7%。4月PPI環比大漲1.4%，創下四年多以來最大單月漲幅，連續第六個月大幅走高，且遠超華爾街0.5%的預期值；PPI同比上漲6.0%，較年初增速翻倍，刷新2022年末以來最高水準。美國4月零售銷售環比增長0.5%，符合市場普遍預期。
資金方面，上周港股大市成交額1.46萬億港元，市場活躍度大幅提升。南向資金轉為淨流入狀態，滬市港股通與深市港股通合計淨買入81.81億元人民幣。上周回購金額較之前繼續回升，公司合計回購金額40.52億港元，騰訊等藍籌持續暫停回購。
新股方面，截至2026年5月15日，上周港股市場新遞表公司有20個，已通過聆訊但還沒招股的公司有5個。上周新上市新股有3個，3個公司首日股價表現均大幅上漲超100%，目前有1個新股正在招股。
美股策略：4月CPI、PPI 同比環比皆延續3月超預期上行態勢，期貨市場定價今年已無降息可能，十年期國債收益率快速突破5.5%，流動性邊際收緊。美聯儲成功換帥，沃什將以何種方式與市場溝通，政策如何變化還是未知數，增添市場疑慮！美伊戰爭談判無進展，傳美軍將重啟對伊朗打擊，這將導致霍而木茨海峽持續封閉，原油價格易上難下，通脹壓力持續存在。在流動性趨緊的背景下，本周建議以防守為主。
港股策略：展望本周，指數需要考驗震盪區間底部的支持力度，波動需要降低才能穩定短期結構。市場會進入板塊分化的階段，除了基本面驗證之外，就是美元走勢以及美聯儲政策的表態。
一、港股市場
1.1 市場研究
港股上周沖高回落，指數一度上到26800點的水準，但後續力度降低，隨機連續回落，並失守26000點關口。市場明顯呈現出獲利回吐的跡象，南向資金以及外資本周連續淨賣出，尤其是前期走強的包括半導體，AI相關的板塊均出現回調，這對市場和承接都造成了較大的衝擊。而此前較強的地產板塊，雖然延續升勢，但力度稍有降低，其他板塊則分化明顯。
展望本周，指數需要考驗震盪區間底部的支持力度，波動需要降低才能穩定短期結構。市場會進入板塊分化的階段，除了基本面驗證之外，就是美元走勢以及美聯儲政策的表態。
1.2 資金研究
上周港股大市成交額1.46萬億港元，高於4周的移動平均值1.22萬億港元，高於52周的移動平均值1.22萬億港元，市場交投活躍度大幅提升。南向資金再度轉為淨流入狀態，截至5月15日，南向資金當周合計（滬市港股通+深市港股通）淨買入81.81億元人民幣。
上周港股回購金額繼續回升，騰訊控股、匯豐控股等藍籌持續暫停回購。截至5月15日，上周回購公司有82間，合計回購金額約40.52億港元，其中，中國宏橋（01378.HK）回購145,786.42萬港元，友邦保險（01299.HK）回購98,353.68萬港元，吉利汽車（00175.HK）回購21,766.21萬港元。
1.3 期權研究
連續兩天的回落，值得看漲看跌期權各自獲得了不錯的波幅。當然，上周市場就在預期波動放大，本周後期的波動放大使得恐慌情緒充分釋放，但對於中期的不確定有所上升。長期隱含波動率目前平穩，市場也未預期會有單邊行情，仍然以寬幅震盪為基準。
1.4 新股研究
新股方面，截至2026年5月15日，上周港股市場新遞表公司有20個，已通過聆訊但還沒招股的公司有5個。上周新上市新股有3個，3個公司首日股價表現均大幅上漲超100%，樂動機器人（01236.HK）首日上漲127.62%，英派藥業-B（07630.HK）首日上漲108.26%，劑泰科技-P（07666.HK）首日上漲126.67%，目前有1個新股正在招股。
二、美股市場
2.1 經濟數據
伊朗戰爭衝擊正通過能源、機票及運輸成本向價格體系滲透，4月CPI同比上漲3.8%，高於市場預期的3.7%，創2023年5月以來最高紀錄；核心CPI同比上漲2.8%，超出預期的2.7%。4月PPI環比大漲1.4%，創下四年多以來最大單月漲幅，連續第六個月大幅走高，且遠超華爾街0.5%的預期值；PPI同比上漲6.0%，較年初增速翻倍，刷新2022年末以來最高水準。美國通脹壓力重燃，進一步擠壓美聯儲年內降息空間。
美國4月零售銷售環比增長0.5%，符合市場普遍預期。美國消費者信心跌至歷史低位，但實際消費數據卻講述了一個截然不同的故事。4月零售銷售數據顯示，美國消費支出依然保持韌性，令市場對經濟放緩的擔憂有所緩解。
2.2 全球市場一覽
全球股票市場周跌0.6%，新興市場（-2.5%）>發達市場（-0.3%）。美元指數周漲1.4%。黃金周跌4.0%，白銀周跌5.7%，原油周漲10.7%。
2.3 美股市場表現與風格
標普500周漲0.1%，納斯達克指數周跌0.1%，美國科技七巨頭指數周漲1.1%，小盤股代表羅素 2000 周跌2.4%。納斯達克中國金龍指數周跌2.2%。
風格方面，上周成長股表現領先價值股，大盤領先小盤。大盤成長(羅素 1000 成長0.6%)>大盤價值 (羅素 1000 價值-0.8%)>小盤成長 (羅素 2000 成長-2.0%)>小盤價值 (羅素 2000 價值-2.8%) 。
三、重點經濟數據
四、熱聞速遞
1)恐慌升級！全球債市替沃什“提前加息”，美日英德長債收益率飆至多年新高。全球債市正遭遇史詩級重定價：美國30年期國債收益率破5%、日本30年期國債收益率創1999年以來新高、英國30年期國債利率觸近三十年峰值。伊朗戰爭點燃能源價格，通脹預期席捲全球，各國央行降息空間被市場“強行關閉”——新任美聯儲主席沃什尚未就任，政策騰挪空間已遭剝奪。
2)美國已拒絕伊朗就結束戰爭提出的書面方案。美國已拒絕伊朗就結束戰爭提出的“14點”書面方案。報導稱，美國政府已就上述書面方案作出回應，美國拒絕了德黑蘭的方案，並“重申其強硬立場”，尤其是在核問題上。
3)三星電子管理層提議重啟勞資談判，工會領導人回應稱，若管理層能就核心訴求提出具體方案，談判可以繼續推進。三星半導體業務CEO攜三名高管赴工會駐地，就薪資爭議尋求對話突破口。韓國就業勞動部長亦與工會領導人會面。
4)消息稱三星電子正在開發下一代HBM封裝技術，旨在為智能手機和平板電腦等移動設備提供AI能力。這項移動HBM封裝技術名為“多層堆疊FOWLP”，可以使帶寬提升15-30%。
5)中芯國際趙海軍：公司與客戶協商上調定價，漲價效應逐步體現。二季度，公司給出的收入指引為環比增長14%到16%，預計出貨量和平均銷售單價均有明顯提升；毛利率指引為20%-22%，與上一季指引相比提升2個百分點，主要是因為平均銷售單價的上升。
6)Anthropic已敲定300億美元融資條款，投後估值達9000億美元，預計最快本月完成交割。投資方Dragoneer、Greenoaks、紅杉資本及Altimeter Capital已同意聯合領投此輪融資。不含新增資金，本輪將把這家AI實驗室的估值推至9000億美元，較此前增長近兩倍。
7)多地陸續推出“小而美”地塊，房企拿地熱情也較高。中指研究院報告顯示，1至4月，22個重點城市“小而美”宅地推出占比為43%，而2022年同期僅為21%。在“控增量、去庫存、優供給”政策導向下，核心城市供地邏輯正在重塑。
作者：艾德金融研究部
(00852)38966300
research@eddid.com.hk
陳政深（HKSFC CE No.:BIY455）
Tel：852-38966397
E-mail:ryan.chan@eddid.com.hk
陳剛（HKSFC CE No.:BOX500）
Tel：+8618676685813
E-mail:gang.chen@eddid.com.hk
劉宗武（HKSFC CE No.:BSJ488）
Tel：+8613760421136
E-mail:liuzongwu@eddid.com.hk
侯新義（HKSFC CE No.:BTW322）
Tel：+8613823170823
E-mail:sunny.hou@eddid.com.hk
張世寶（HKSFC CE No.:BWB574）
Tel:+8615818618533
E-mail：brook.zhang@eddid.com.hk
免責聲明及披露
分析員聲明
負責撰寫本報告的全部或部分內容之分析員，就本報告所提及的證券及其發行人做出以下聲明：（1）發表於本報告的觀點準確地反映有關於他們個人對所提及的證券及其發行人的觀點；（2）他們的薪酬在過往、現在和將來與發表在報告上的觀點並無直接或間接關係。此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士（按香港證券及期貨事務監察委員會操作守則的相關定義）（1）並沒有在發表研究報告30日前處置或買賣證券；（2）不會在發表報告3個工作日內處置或買賣本報告中提及的證券；（3）沒有在有關香港上市公司內任職高級人員；（4）研究團隊成員並沒有持有有關證券的任何權益。
重要披露
本報告內所提及的任何投資都可能涉及相當大的風險。報告所載數據可能不適合所有投資者。艾德證券期貨不提供任何針對個人的投資建議。本報告沒有把任何人的投資目標、財務狀況和特殊需求考慮進去。而過去的表現亦不代表未來的表現，實際情況可能和報告中所載的大不相同。本報告中所提及的投資價值或回報存在不確定性及難以保證，並可能會受目標資產表現以及其他市場因素影響。艾德證券期貨建議投資者應該獨立評估投資和策略，並鼓勵投資者諮詢專業財務顧問以便作出投資決定。本報告包含的任何資訊由艾德證券期貨編寫，僅為本公司及其關聯機構的特定客戶和其他專業人士提供的參考數據。報告中的資訊或所表達的意見皆不可作為或被視為證券出售要約或證券買賣的邀請，亦不構成任何投資、法律、會計或稅務方面的最終操作建議，本公司及其雇員不就報告中的內容對最終操作建議作出任何擔保。我們不對因依賴本報告所載資料採取任何行動而引致之任何直接或間接的錯誤、疏忽、違約、不謹慎或各類損失或損害承擔任何的法律責任。任何使用本報告息所作的投資決定完全由投資者自己承擔風險。本報告基於我們認為可靠且已經公開的資訊，我們力求但不擔保這些資訊的準確性、有效性和完整性。本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，可能會隨時調整，且不承諾作出任何相關變更的通知。本公司可發布其他與本報告所載資料及/或結論不一致的報告。這些報告均反映報告編寫時不同的假設、觀點及分析方法。客戶應該小心注意本報告中所提及的前瞻性預測和實際情況可能有顯著區別，唯我們已合理、謹慎地確保預測所用的假設基礎是公平、合理。艾德證券期貨可能採取與報告中建議及/或觀點不一致的立場或投資決定。本公司或其附屬關聯機構可能持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並不時自行及/或代表其客戶進行交易或持有該等證券的權益，還可能與這些公司具有其他相關業務聯繫。因此，投資者應注意本報告可能存在的客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。本報告版權僅為本公司所有，任何機構或個人於未經本公司書面授權的情況下，不得以任何形式翻版、複製、轉售、轉發及或向特定讀者以外的人士傳閱，否則有可能觸犯相關證券法規。
報告提供者
本報告乃由艾德證券期貨有限公司（「艾德證券期貨」）於香港提供。艾德證券期貨是香港證券及期貨事務監察委員會（「香港證監會」）持牌法團，及受其監管之香港金融機構。報告之提供者，均為香港證監會持牌人士。投資者如對艾德證券期貨所發的報告有任何問題，請直接聯絡艾德證券期貨。本報告作者所持香港證監會牌照的牌照編號已披露在作者姓名旁。
報告可用性
對部分司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告或會抵觸當地法律、法則、規定，當中或包括但不限於監管相關之規例、守則及指引。本報告並非旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。
本網頁的內容通過一套繁簡字體轉換軟體（該軟體），由簡體中文版轉換成為繁體中文版，當中並不涉及香港特區與內地的用詞及語句的對應轉換。艾德不會就該軟體欠妥之處承擔任何法律責任，亦不會就其品質及性能作出任何擔保。在任何情況下，使用者都不應視本網站內容的繁體中文版為其簡體中文版的對應版本；艾德無需就該軟體對其用途的恰當性、其品質或可商售性承擔任何該等明示或隱含的、法定或非法定的法律責任。
如果你將本網頁的內容或網址傳送予第三者，你承諾會將本免責聲明同時傳送予該第三者，並保證該第三者在流覽本網站的內容之前同意接納本免責聲明。
艾德證券期貨作為香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）認可持牌法團（中央編號：BHT550），嚴格遵守《證券及期貨條例》及中國證券監督管理委員會（中證監）相關監管規定。為保障客戶利益及配合相關法規要求，本公司重申，任何個人在艾德證券期貨開立賬戶，必須提供以下文件及符合以下條件：
所需文件：
1. 有效身份證明文件
2. 最近三個月內的住址證明
3. 有效香港銀行戶口資料
開戶條件：
- 年滿18歲
- 通過本公司之客戶盡職審查（KYC）及風險評估程序
本公司保留要求補充文件或拒絕開戶申請的權利，並會根據實際情況進行審慎評估。如有任何疑問，歡迎聯絡艾德證券期貨客戶服務部。
感謝閣下的理解與支持。
艾德證券期貨
