2026-04-13
摘要：
全球市場一覽：全球股票市場周漲4.1%，新興市場（7.4%）>發達市場（3.7%）。美元指數周漲-1.5%。黃金周漲2.0%，比特幣周漲9.7%，原油周跌14.3%。
美股市場表現：標普500周漲3.6%，納斯達克指數周漲4.7%，科技七巨頭指數周漲5.1%，小盤股代表羅素2000周漲4%。中國金龍指數週漲0.8%。風格方面，成長股表現領先價值股，小盤領先大盤。
上周港股市场继续反弹，美伊同意停火两周，开启谈判，该消息极大提振了全球市场风险偏好，全球股市迎来大幅反弹，恒生指数也回到26000点附近，低位压力有所缓解。市场内部，随着AI算力涨价潮的开启，token词元经济相关板块及个股走强，与此同时AI产业上下游也水涨船高，半导体，光通信板块大幅攀升。
宏觀數據：美國3月ISM服務業PMI報54，不及預期54.9，也較前值56.1明顯回落，主要受就業走弱和企業活動增長放緩拖累。表面來看，服務業仍在擴張，但擴張速度放慢，就業出現自2023年以來最大幅度收縮，投入成本也大幅上升。美國2025年Q4實際GDP年化季環比終值為0.5%，低於預期的0.7%，也低於初值的0.7%。私人消費、私人投資是主要增長貢獻項，而淨出口、政府支出為拖累項。美國上周初次申領失業救濟人數為21.9萬，弱於前值的20.3萬，弱於預測值為21萬。美國3月同比上漲3.3%，好於預期的3.4%，汽油價格貢獻了月度增幅的近四分之三。核心CPI同比上漲2.6%。密歇根大學預計短期物價將上漲4.8%；長期通脹預期3.4%。
資金方面，上周港股大市成交額僅0.86萬億港元，市場活躍度相對較低。南向資金再度轉變爲淨流出狀態，滬市港股通與深市港股通合計淨賣出人民幣102.50億元。上周港股市場回購金額明顯回升，公司合計回購金額32.53億港元，騰訊控股等藍籌股在業績發佈後持續回購。
新股方面，截至2026年4月10日，上周港股市場新遞表公司有12個，已通過聆訊但還沒招股的公司有5個。目前港股市場正在招股的新股有3個。
美股策略：美伊戰爭暫停兩周，進入談判階段，WTI原油自高位回落約15%，萬眾期待的3月CPI雖猛飆但已在預期之內，無風無浪安然無恙。CME預計美聯儲明年下半年降息，我們認為市場過度悲觀了。VIX回落至20臨界線之下，納指走出轟轟烈烈的8連陽，標普500指數7連陽，已基本回到美伊戰爭前水準，地緣衝突對市場影響在大幅減弱。往後看，我們判斷美伊戰爭仍會有所反復，但與此前相比烈度明顯下降，節奏上大概率與25年4月對等關稅引發的”春季衝擊“後哪一段”威脅-緩和-持續拉鋸“類似，對市場影響也逐漸減小。在美股盈利持續上修的背景下，年內標普500低點6317或已出現，且後市將進一步上漲。
展望本周，指数面临26000点整数关口的压力位，此外就是结构的持续性，料区间震荡的概率偏大，波动区间集中在25500-26000点。市场方面则需要关注美国经济数据对于美联储后续议息的预期，以及本港一季度报的情况。板块方面，市场有迹象在互联网，AI和高息股之间进行跷跷板交易。
一、港股市場
1.1 市場研究
上周港股市场继续反弹，美伊同意停火两周，开启谈判，该消息极大提振了全球市场风险偏好，全球股市迎来大幅反弹，恒生指数也回到26000点附近，低位压力有所缓解。市场内部，随着AI算力涨价潮的开启，token词元经济相关板块及个股走强，与此同时AI产业上下游也水涨船高，半导体，光通信板块大幅攀升。
展望本周，指数面临26000点整数关口的压力位，此外就是结构的持续性，料区间震荡的概率偏大，波动区间集中在25500-26000点。市场方面则需要关注美国经济数据对于美联储后续议息的预期，以及本港一季度报的情况。板块方面，市场有迹象在互联网，AI和高息股之间进行跷跷板交易。
1.2 資金研究
因假期休市，上周港股大市成交額僅0.86萬億港元，低於4周的移動平均值1.23萬億港元，低於52周的移動平均值1.19萬億港元，市場交投活躍度相對較低。南向資金再度轉變為淨流出狀態，截至4月10日，本周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買出102.50億元人民幣。
上周回購金額處於低位，騰訊控股等藍籌股在業績發佈後持續回購。截至4月10日，上周回購公司有58間，合計回購金額約32.53億港元，其中騰訊控股（00700.HK）回購200,164.18萬港元，友邦保險（01299.HK）回購61,722.52萬港元，小米集團-W（01810.HK）回購24,773.81萬港元。
1.3 期權研究
反彈的格局對於看漲期權還是帶來了一定的波幅收益，不過經過連續幾日的震盪，目前市場整體情緒暫穩，預期波動縮減，但對於長期波動存在不確定性。如果後世市場區間波動，可以圍繞波動區間進行方向性交易。
1.4 新股研究
新股方面，截至2026年4月10日，上周港股市場新遞表公司有12個，已通過聆訊但還沒招股的公司有5個。目前港股市場正在招股的新股有3個。
二、美股市場
2.1 經濟數據
美國3月ISM服務業PMI報54，雖連續第21個月處於擴張區間，但不及市場預期的54.9，也較前值56.1明顯回落，主要受就業走弱和企業活動增長放緩拖累。表面來看，服務業仍在擴張，但擴張速度放慢，就業出現自2023年以來最大幅度收縮，投入成本也大幅上升。
美國2025年Q4實際GDP年化季環比終值為0.5%，低於預期的0.7%，也低於初值的0.7%。私人消費、私人投資是主要增長貢獻項，而淨出口、政府支出為拖累項。
美國上周初次申領失業救濟人數為21.9萬，弱於前值的20.3萬，弱於預測值為21萬。
美國3月CPI環比上漲0.9%，與市場預期一致，為2022年6月以來最大單月漲幅；同比上漲3.3%，好於預期的3.4%，較2月的2.4%顯著加速，創2024年以來最高水準。汽油價格貢獻了月度增幅的近四分之三。剔除食品和能源的核心CPI環比上漲0.2%，好於市場預期的0.3%；同比上漲2.6%，高於 2 月的 2.5%。密歇根大學4月消費者信心指數跌至47.6，較3月下滑10.7%，創有史以來最低水準，預計未來一年物價將上漲4.8%；5年通脹預期3.4%。
2.2 全球市場一覽
全球股票市場周漲4.1%，新興市場（7.4%）>發達市場（3.7%）。美元指數周漲-1.5%。黃金周漲2.0%，比特幣周漲9.7%，原油周跌14.3%。
2.3 美股市場表現與風格
標普500周漲3.6%（年初至今跌0.4%），納斯達克指數周漲4.7%（年初至今跌1.5%），科技七巨頭指數周漲5.1%（年初至今跌6%），小盤股代表羅素2000周漲4%（年初至今漲6%）。中國金龍指數週漲0.8%（年初至今跌9.6%）。
風格方面，成長股表現領先價值股，小盤領先大盤。小盤成長(羅素2000成長4.3%)>大盤成長(羅素1000成長3.8%)>小盤價值(羅素2000價值3.6%) >大盤價值(羅素1000價值2.9%) 。
三、重點經濟數據
四、熱聞速遞
1)中汽协公布数据显示，3月我国汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，同比分别下降3%和0.6%。其中，新能源车产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，同比分别下降3.6%和增长1.2%，出口则同比增长1.3倍。
2)工信部召开2026年全国电子信息制造业高质量发展行业会议指出，大力推动人工智能终端迭代升级，加快构建高效统一的人工智能芯片计算互联生态，坚决破除光伏行业“内卷式”竞争，加快出台时空信息、卫星互联网等领域政策文件。
3)中国3月CPI同比涨幅温和回落至1%，PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。3月CPI环比下降0.7%，主要受食品和服务价格季节性回落影响。食品价格由上月上涨1.9%转为下降2.7%，影响CPI环比下降约0.48个百分点。PPI环比上涨1.0%，已连续6个月上涨，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅。受国际原油等价格大幅上涨影响，国内石油相关行业价格快速上行，其中石油和天然气开采业价格环比上涨15.8%。
4)光模块巨头Lumentum：两个季度就能把未来三年的产能全卖光。Lumentum首席执行官Michael Hurlston称，美国超大规模云厂商的资本开支规模“巨大且看不到尽头”，公司“正越来越跟不上需求，仅需两个季度，我们就能将整个2028年的产能全部售罄"。
5)中东最大铝生产商阿联酋环球铝业（EGA）旗下一座冶炼厂因遭伊朗袭击而停产，该公司已援引不可抗力条款，暂停至少部分铝产品交付。
6)韩国央行维持基准利率在2.5%不变，为连续第七次按兵不动。韩国央行行长李昌镛表示，中东战争正在加剧通胀上行压力，并给依赖贸易的韩国的经济增长带来下行风险。
7)由于能源价格大幅上涨，美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平。环比则上涨0.9%，为2022年7月以来最大涨幅。3月能源价格环比上涨10.9%，为2005年9月以来最大单月涨幅。其中，汽油价格上涨21.2%，为1967年以来最大月度涨幅，对当月CPI涨幅贡献接近四分之三。
作者：艾德證券期貨研究部
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