2026-04-13
摘要：
全球市場一覽：全球股票市場周漲4.1%，新興市場（7.4%）>發達市場（3.7%）。美元指數周漲-1.5%。黃金周漲2.0%，比特幣周漲9.7%，原油周跌14.3%。
美股市場表現：標普500周漲3.6%，納斯達克指數周漲4.7%，科技七巨頭指數周漲5.1%，小盤股代表羅素2000周漲4%。中國金龍指數周漲0.8%。風格方面，成長股表現領先價值股，小盤領先大盤。
上周港股市場繼續反彈，美伊同意停火兩周，開啟談判，該消息極大提振了全球市場風險偏好，全球股市迎來大幅反彈，恒生指數也回到26000點附近，低位壓力有所緩解。市場內部，隨著AI算力漲價潮的開啟，token詞元經濟相關板塊及個股走強，與此同時AI產業上下游也水漲船高，半導體，光通信板塊大幅攀升。
宏觀數據：美國3月ISM服務業PMI報54，不及預期54.9，也較前值56.1明顯回落，主要受就業走弱和企業活動增長放緩拖累。表面來看，服務業仍在擴張，但擴張速度放慢，就業出現自2023年以來最大幅度收縮，投入成本也大幅上升。美國2025年Q4實際GDP年化季環比終值為0.5%，低於預期的0.7%，也低於初值的0.7%。私人消費、私人投資是主要增長貢獻項，而淨出口、政府支出為拖累項。美國上周初次申領失業救濟人數為21.9萬，弱於前值的20.3萬，弱於預測值為21萬。美國3月同比上漲3.3%，好於預期的3.4%，汽油價格貢獻了月度增幅的近四分之三。核心CPI同比上漲2.6%。密歇根大學預計短期物價將上漲4.8%；長期通脹預期3.4%。
新股方面，截至2026年4月10日，上周港股市場新遞表公司有12個，已通過聆訊但還沒招股的公司有5個。目前港股市場正在招股的新股有3個。
美股策略：美伊戰爭暫停兩周，進入談判階段，WTI原油自高位回落約15%，萬眾期待的3月CPI雖猛飆但已在預期之內，無風無浪安然無恙。CME預計美聯儲明年下半年降息，我們認為市場過度悲觀了。VIX回落至20臨界線之下，納指走出轟轟烈烈的8連陽，標普500指數7連陽，已基本回到美伊戰爭前水準，地緣衝突對市場影響在大幅減弱。往後看，我們判斷美伊戰爭仍會有所反覆，但與此前相比烈度明顯下降，節奏上大概率與25年4月對等關稅引發的”春季衝擊“後哪一段”威脅-緩和-持續拉鋸“類似，對市場影響也逐漸減小。在美股盈利持續上修的背景下，年內標普500低點6317或已出現，且後市將進一步上漲。
港股策略：本周指數面臨26000點整數關口的壓力位，此外就是結構的持續性，料區間震盪的概率偏大，波動區間集中在25500-26000點。市場方面則需要關注美國經濟數據對於美聯儲後續議息的預期，以及本港一季度報的情況。板塊方面，市場有跡象在互聯網，AI和高息股之間進行蹺蹺板交易。
一、港股市場
1.1 市場研究
上周港股市場繼續反彈，美伊同意停火兩周，開啟談判，該消息極大提振了全球市場風險偏好，全球股市迎來大幅反彈，恒生指數也回到26000點附近，低位壓力有所緩解。市場內部，隨著AI算力漲價潮的開啟，token詞元經濟相關板塊及個股走強，與此同時AI產業上下游也水漲船高，半導體，光通信板塊大幅攀升。
展望本周，指數面臨26000點整數關口的壓力位，此外就是結構的持續性，料區間震盪的概率偏大，波動區間集中在25500-26000點。市場方面則需要關注美國經濟數據對於美聯儲後續議息的預期，以及本港一季度報的情況。板塊方面，市場有跡象在互聯網，AI和高息股之間進行蹺蹺板交易。
1.2資金研究
因假期休市，上周港股大市成交額僅0.86萬億港元，低於4周的移動平均值1.23萬億港元，低於52周的移動平均值1.19萬億港元，市場交投活躍度相對較低。南向資金再度轉變為淨流出狀態，截至4月10日，本周南向資金合計（滬市港股通+深市港股通）淨買出102.50億元人民幣。
上周回購金額處於低位，騰訊控股等藍籌股在業績發布後持續回購。截至4月10日，上周回購公司有58間，合計回購金額約32.53億港元，其中騰訊控股（00700.HK）回購200,164.18萬港元，友邦保險（01299.HK）回購61,722.52萬港元，小米集團-W（01810.HK）回購24,773.81萬港元。
1.3期權研究
反彈的格局對於看漲期權還是帶來了一定的波幅收益，不過經過連續幾日的震盪，目前市場整體情緒暫穩，預期波動縮減，但對於長期波動存在不確定性。如果後世市場區間波動，可以圍繞波動區間進行方向性交易。
1.4新股研究
新股方面，截至2026年4月10日，上周港股市場新遞表公司有12個，已通過聆訊但還沒招股的公司有5個。目前港股市場正在招股的新股有3個。
二、美股市場
2.1經濟數據
美國3月ISM服務業PMI報54，雖連續第21個月處於擴張區間，但不及市場預期的54.9，也較前值56.1明顯回落，主要受就業走弱和企業活動增長放緩拖累。表面來看，服務業仍在擴張，但擴張速度放慢，就業出現自2023年以來最大幅度收縮，投入成本也大幅上升。
美國2025年Q4實際GDP年化季環比終值為0.5%，低於預期的0.7%，也低於初值的0.7%。私人消費、私人投資是主要增長貢獻項，而淨出口、政府支出為拖累項。
美國上周初次申領失業救濟人數為21.9萬，弱於前值的20.3萬，弱於預測值為21萬。
美國3月CPI環比上漲0.9%，與市場預期一致，為2022年6月以來最大單月漲幅；同比上漲3.3%，好於預期的3.4%，較2月的2.4%顯著加速，創2024年以來最高水平。汽油價格貢獻了月度增幅的近四分之三。剔除食品和能源的核心CPI環比上漲0.2%，好於市場預期的0.3%；同比上漲2.6%，高於 2 月的 2.5%。密歇根大學4月消費者信心指數跌至47.6，較3月下滑10.7%，創有史以來最低水平，預計未來一年物價將上漲4.8%；5年通脹預期3.4%。
2.2全球市場一覽
全球股票市場周漲4.1%，新興市場（7.4%）>發達市場（3.7%）。美元指數周漲-1.5%。黃金周漲2.0%，比特幣周漲9.7%，原油周跌14.3%。
2.3美股市場表現與風格
標普500周漲3.6%（年初至今跌0.4%），納斯達克指數周漲4.7%（年初至今跌1.5%），科技七巨頭指數周漲5.1%（年初至今跌6%），小盤股代表羅素2000周漲4%（年初至今漲6%）。中國金龍指數周漲0.8%（年初至今跌9.6%）。
風格方面，成長股表現領先價值股，小盤領先大盤。小盤成長(羅素2000成長4.3%)>大盤成長(羅素1000成長3.8%)>小盤價值(羅素2000價值3.6%) >大盤價值(羅素1000價值2.9%) 。
三、重點經濟數據
四、熱聞速遞
1)中汽協公佈數據顯示，3月我國汽車產銷分別完成291.7萬輛和289.9萬輛，同比分別下降3%和0.6%。其中，新能源車產銷分別完成123.1萬輛和125.2萬輛，同比分別下降3.6%和增長1.2%，出口則同比增長1.3倍。
2)工信部召開2026年全國電子資訊製造業高質量發展行業會議指出，大力推動人工智慧終端迭代升級，加快構建高效統一的人工智慧晶片計算互聯生態，堅決破除光伏行業“內卷式”競爭，加快出台時空資訊、衛星互聯網等領域政策文件。
3)中國3月CPI同比漲幅溫和回落至1%，PPI同比上漲0.5%，為連續下降41個月後首次上漲。3月CPI環比下降0.7%，主要受食品和服務價格季節性回落影響。食品價格由上月上漲1.9%轉為下降2.7%，影響CPI環比下降約0.48個百分點。PPI環比上漲1.0%，已連續6個月上漲，漲幅比上月擴大0.6個百分點，為48個月以來最大漲幅。受國際原油等價格大幅上漲影響，國內石油相關行業價格快速上行，其中石油和天然氣開採業價格環比上漲15.8%。
4)光模組巨頭Lumentum：兩個季度就能把未來三年的產能全賣光。Lumentum首席執行官Michael Hurlston稱，美國超大規模雲廠商的資本開支規模“巨大且看不到盡頭”，公司“正越來越跟不上需求，僅需兩個季度，我們就能將整個2028年的產能全部售罄"。
5)中東最大鋁生產商阿聯酋環球鋁業（EGA）旗下一座冶煉廠因遭伊朗襲擊而停產，該公司已援引不可抗力條款，暫停至少部分鋁產品交付。
6)韓國央行維持基準利率在2.5%不變，為連續第七次按兵不動。韓國央行行長李昌鏞表示，中東戰爭正在加劇通脹上行壓力，並給依賴貿易的韓國的經濟增長帶來下行風險。
7)由於能源價格大幅上漲，美國3月CPI同比上漲3.3%，為2024年6月以來最高水平。環比則上漲0.9%，為2022年7月以來最大漲幅。3月能源價格環比上漲10.9%，為2005年9月以來最大單月漲幅。其中，汽油價格上漲21.2%，為1967年以來最大月度漲幅，對當月CPI漲幅貢獻接近四分之三。
作者：艾德證券期貨研究部
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