2025-12-12
大市綜述
昨日，港股市場三大指數齊跌。截至收盤，恒生指數跌0.04%，收於25530.51點；國企指數跌0.23%，恒生科技指數跌0.83%。
板塊方面多數下跌，銀行、常規電力、航運及港口等逆市上漲。大市成交1824.77億港元，科技指數成份股成交464.55億港元，南向資金淨買入7.91億港元。
隔夜，美股市場三大指數漲跌不一。道瓊斯工業指數漲1.34%，標普500指數漲0.21%，納斯達克綜合指數跌0.25%。金融、航空航太等漲幅居前。
歐洲市場，四大股指齊漲，英國富時100指數漲0.49%，法國CAC40指數漲0.79%，德國DAX指數漲0.68%，歐洲斯托克50指數漲0.80%。
亞太市場，日經225指數開盤漲0.47%，韓國綜指開盤漲0.54%。截至12月12日，恒生指數夜期(12月)收報25788點，升218點或0.853%，高水257點。
中央經濟工作會議在北京舉行。會議指出，要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，靈活高效運用降准降息等多種政策工具，著力穩定房地產市場，積極有序化解地方政府債務風險，深入實施提振消費專項行動，清理消費領域不合理限制措施。
存儲晶片板塊可持續關注。消息面上，據每日經濟新聞報導，四季度以來，存儲廠商因上游資源價格大幅漲價，且供應整體較為有限，除優先滿足核心客戶供應以外，面向大眾客戶則以價格為導向而嚴格控制接單量，部分價格敏感的消費類客戶難以接受高價存儲產品，整體市場成交量較三季度明顯萎縮。整體來看存儲現貨市場活躍度有限。從資源端看，Q4現貨512Gb及以上容量的NAND資源價格累計漲幅環比普遍超一倍。四季度以來，管道SSD價格全面大幅漲價，截至目前，管道SSD價格普遍上漲150%，甚至個別容量產品漲幅超兩倍。
隔夜納斯達克中國金龍指數漲0.09%，與納斯達克指數走勢基本相若，熱門中概股漲跌互現，昨日恒生科技指數跌0.83%，料今日科技指數有望觸底回升。可留意線上零售板塊，4月份之後，“外賣大戰”讓25Q2和25Q3兩個季度線上零售公司利潤端承壓，伴隨著外賣補貼力度放緩，預計接下來幾個季度外賣行業整體競爭格局將迎來改善，進而推動線上零售公司利潤端迎來改善。
重點關注
1. 小米集團-W(01810.HK)：公司發佈公告，於2025年12月11日該公司斥資9720.35萬港元回購230萬股，回購價格為每股42.22-42.28港元。2025年以來累計回購46.23億港元。
公司財報公佈
今日，港股市場無大型公司將發佈財報。
新股動態
1. 印象大紅袍（02695.HK）、南華期貨股份（02691.HK）、明基醫院（02581.HK）、華芢生物-B（02396.HK）、希迪智駕（03881.HK）、智匯礦業（02546.HK）正在招股。
公司簡訊精選
1. 華潤電力(00836.HK)公佈，2025年11月附屬電廠售電量為18,866,666兆瓦時，同比增加了8.6%，其中，附屬風電場售電量達5,260,109兆瓦時，同比增加了29.5%;附屬光伏電站售電量達1,020,094 兆瓦時，同比增加了71.2%。
2. 中遠海控(01919.HK)發佈公告，於2025年12月11日，該公司斥資4130.04萬港元回購300萬股股份，每股回購價格為13.62-13.94港元。
3. 騰訊控股(00700.HK)發佈公告，於2025年12月11日，該公司斥資6.36億港元回購105.4萬股股份，每股回購價599.5-611港元。
國內外要聞
1) 中國汽車工業協會發佈數據顯示，11月，中國汽車產銷分別完成353.2萬輛和342.9萬輛，同比分別增長2.8%和3.4%，月度產量首次超過350萬輛。新能源汽車產銷分別為188萬輛和182.3萬輛，同比分別增長20%和20.6%，新能源汽車銷量占比達53.2%。
2) 中指研究院指出，2026年是“十五五”開局之年，預計更多增量政策將加速落地，將有助於促進房地產市場需求釋放。根據中指測算，中性情形下，預計2026年全國新建商品房銷售面積同比下降6.2%，降幅較今年有所收窄，市場分化態勢延續。
3) 商務部將出臺加快零售業創新發展的意見，通過統籌規劃、合理佈局，提升商品和服務品質，協同優化存量和增量，推動線上線下公平競爭等，實現新供給、新需求的良性互動。
4) 瑞銀在最新報告中指出，存儲晶片行業正面臨前所未有的供需緊張局面。DRAM供應短缺預計將持續至2027年第一季度，其中DDR記憶體的需求料增長20.7%，遠超供應增速。
5) 美國上周初請失業金人數激增4.4萬人，達到23.6萬人，這一增幅為2020年3月以來最高。截至11月29日當周，續請失業金人數降至184萬人，創四年來最大單周降幅，當周恰逢感恩節假期。
6) 美國財政部長貝森特提議轉變金融穩定監督委員會（FSOC）的監管方向，從加強監管轉向推動更寬鬆的監管環境。貝森特還將成立一個工作組，監測AI應用可能帶來的金融穩定風險。
大行評級
1、高盛：料地平線機器人-W(09660.HK)2026年將有更多車型實現量產，維持目標價15.3港元
2、小摩：重申恒隆地產(00101.HK)為首選股之一，能以低風險發掘增長動力
3、小摩：降華晨中國(01114.HK)評級至“中性”，料日後股息回落
4、國金證券：首次覆蓋上美股份(02145.HK)予“買入”評級，目標價109.78港元
5、招銀國際：昇華潤萬象生活(01209.HK)目標價至51.84港元，購物中心表現遠超同業
作者：艾德證券期貨研究部
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