2025-10-20
大市綜述
上周五，港股市場三大指數齊跌。截至收盤，恒生指數跌2.48%，收於25247.10點；國企指數跌2.67%，恒生科技指數跌4.05%。
板塊方面普遍下跌，奢侈品股等少數板塊逆市上漲。大市成交3146.24億港元，科技指數成份股成交966.49億港元，南向資金淨買入63.03億港元。
上周五，美股市場三大指數齊漲。道瓊斯工業指數漲0.52%，標普500指數漲0.53%，納斯達克指數漲0.52%。汽車、消費電子、金融等漲幅居前。
歐洲市場，四大股指齊跌，英國富時100指數跌0.86%，法國CAC40指數跌0.18%，德國DAX指數跌1.82%，歐洲斯托克50指數跌0.79%。
亞太市場，日經225指數開盤漲1.62%，韓國綜指開盤漲0.68%。截至10月18日，恒生指數夜期(10月)收報25863點，升638點或2.529%，高水616點。
消息面上，中美貿易局勢緩和。據新華社，北京時間10月18日上午，中美經貿中方牽頭人、國務院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財政部長貝森特和貿易代表格裏爾舉行視頻通話，雙方圍繞落實今年以來兩國元首歷次通話重要共識，就雙邊經貿關係中的重要問題進行了坦誠、深入、建設性的交流，同意儘快舉行新一輪中美經貿磋商。
板塊方面，上周五納斯達克指數跌0.14%，跑輸美股三大指數，熱門中概股漲跌互現，上周五恒生科技指數跌4.05%，料今日科技指數將迎來超跌反彈。估值方面，截至10月17日，恒生科技指數PE（TTM）為22.37x，處於歷史25.37%分位點；恒生指數PE（TTM）為11.61x，處於10年75.43%分位點。從技術面上看，科技指數已經逐漸逼近“超賣”邊沿，短期或將迎來超跌反彈。中美貿易局勢緩和，市場情緒或將顯著回暖。
持續關注旅遊板塊。消息面上，財政部等三部門：調整海南離島旅客免稅購物政策。調整政策定於11月1日起實施，將擴大離島免稅商品範圍；允許部分國內商品進入離島免稅店銷售，退（免）增值稅、消費稅；將離島旅客免稅購物年齡由年滿16周歲調整為年滿18周歲；允許離境旅客享受離島免稅政策；島內居民年內購買不限次數。
重點關注
1. 紫金礦業(02899.HK)發佈公告，2025年前三季度，營業收入2541.995億元(人民幣，下同)，同比增長10.33%;歸屬於上市公司股東的淨利潤378.64億元，同比增長55.45%。
公司財報公佈
今日，寧德時代（03750.HK）、中電控股（00002.HK）、金力永磁（06680.HK）等公司將發佈財報。
新股動態
1. 三一重工（06031.HK）：10月20日-23日招股，招股價20.3-21.3港元/股，每手200股，預計10月28日正式上市。
2. 劍橋科技（06166.HK）：10月20日-23日招股，招股價不超過68.88港元/股，每手50股，預計10月28日正式上市。
3. 八馬茶業（06980.HK）：10月20日-23日招股，招股價45-50港元/股，每手100股，預計10月28日正式上市。
4. 滴普科技（01384.HK）：10月20日-23日招股，招股價26.66港元/股，每手200股，預計10月28日正式上市。
公司簡訊精選
1. 紫金黃金國際(02259.HK)公佈，於截至 2025 年 9 月 30 日止 9 個月，紫金黃金國際實現礦產金 32 噸，實現歸母淨利潤 9.05 億美元。
2. 美的集團(00300.HK)發佈公告，於2025年10月17日斥資2.2億元回購301.82萬股A股。
3. 匯豐控股(00005.HK)發佈公告，於2025年10月16日斥資7639.78萬英鎊回購773.65股股份;斥資2.14億港元回購209.48萬股股份。
4. 聯易融科技-W(09959.HK)公佈，於2025年前9個月，供應鏈金融科技解決方案客戶留存率為99%，較2024年年末增長3個百分點。公司核心企業合作夥伴總數達2798家，較2024年年末增長29.8%。金融機構合作夥伴總數達405家。於2025年前9個月，公司供應鏈金融科技解決方案處理的交易總量為3293.7億元，同比增長29.2%;新興解決方案處理的交易總量為68.197億元，同比減少5.1%。科技解決方案處理的交易總量為3361.9億元，同比增長28.2%。
5. 建業地產(00832.HK)發佈公告，2025年9月份，本集團取得物業合同銷售額人民幣4.99億元，同比減少為31.1%;合同銷售建築面積80244平方米，同比減少為25.7%;每平方米平均銷售價格為人民幣6219元，同比減少為7.2%。
國內外要聞
1) 國慶長假一結束，各家銀行迅速切換至“全年攻堅戰”的決勝時刻。近段時間，銀行業金融機構集中召開四季度工作會，一方面總結前三季度的經營業績，另一方面部署四季度的重點工作，確保全年績效目標的達成。其中，部分中小銀行甚至已提前啟動明年的開門紅活動，較過往提前兩個月。
2) 今年銀價持續走高，累計漲幅接近70%。作為國內白銀主產區之一，湖南郴州永興縣大部分店鋪已出現缺貨。有白銀企業負責人表示，投資銀條供不應求，沒漲價之前賣8000多元，現在要賣到13000多元。
3) 中信建投證券指出，繼九月初算力板塊交易過熱見頂後，市場進入牛市整理期，呈現資金高切低、指數橫盤、縮量輪動的特徵，該特徵主要系目前尚未達到牛市整理期結束條件、中美關係不確定性仍在、關鍵會議前波動收斂所致。牛市邏輯仍在，重點關注板塊包括：紅利、有色（稀土、貴金屬）、大金融（銀行、保險）、鋼鐵、農林牧漁、AI、電池、晶片、機器人、創新藥等。
4) 美國總統特朗普在最新的採訪中繼續釋放緩和信號，暗示大門仍敞開著。特朗普政府正在低調地放鬆多項關稅政策，近幾周來已將數十種產品從其所謂的“對等關稅”中豁免，並在各國與美國達成貿易協議時提出願意將更多產品排除在關稅之外。此舉發生在最高法院將於11月上旬就“對等關稅”舉行聽證會之前——一旦敗訴，政府可能被迫退還已徵收的大量關稅。
大行評級
1、瑞銀：昇華潤萬象生活(01209.HK)至“買入”評級，目標價上調至48港元
2、高盛：首予衛龍美味(09985.HK)“買入”評級，目標價13.9港元
3、東吳證券：361度(01361.HK)超品店開店加速，維持“買入”評級
4、瑞銀：料泡泡瑪特(09992.HK)催化劑將釋放，評級“買入”
5、中信證券：首予曹操出行(02643.HK)“買入”評級，目標價73港元
6、瑞銀：升中國財險(02328.HK)目標價至22.5港元，料上季淨利最多翻倍
作者：艾德證券期貨研究部
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