中小企業如何進行納斯達克NASDAQ上市規劃？
納斯達克證券交易所"National Association of Securities Dealers Automated Quotation" ("NASDAQ")。納斯達克證券交易所成立於1971年，是美國全國證券交易商協會為了規範混亂的場外交易和為小企業提供融資平台而設立的，由納斯達克OMX集團擁有和運營。
目前，NASDAQ是世界上第二大的證券交易所，僅次於紐約證券交易所，同時也是首家電子化的股票市場。每天在美國市場上換手的股票中，有超過半數的交易在NASDAQ上進行。眾多中美及世界知名企業在NASDAQ上市：包括微軟（MSFT.US）、蘋果（AAPL.US）、英特爾（INTC.US）等高科技公司，以及拼多多（PDD.US）、嗶哩嗶哩（BILI.US）、京東（JD.US）、百度（BIDU.US）、網易（NTES.US）等中國互聯網企業。可以說，NASDAQ如今已成為全球企業登陸美股市場的首選地之一。
一. 納斯達克上市的整體流程及時間規劃
目前，納斯達克根據淨利潤、總資産、市值等標準將股票市場分為以下三個板塊，目的在於進一步優化市場結構，吸引不同層次的企業上市：
- 第一個板塊是納斯達克全球精選市場（Nasdaq Global Select Market），上市標準為三個板塊中最高，這是納斯達克挑戰紐交所和爭奪藍籌公司的主陣地。
- 第二是納斯達克全球市場（Nasdaq Global Market），由之前的納斯達克全國市場升級而來，上市要求介乎於納斯達克全球精選市場和納斯達克資本市場之間，主要面向規模中等的企業。
- 第三是納斯達克資本市場（Nasdaq Capital Market），該市場的上市要求比上述兩個市場（納斯達克全球精選市場和納斯達克全球市場）相對寬鬆，對於一些規模較小或者新興的企業來說更具吸引力。納斯達克資本市場為這些企業提供了更靈活的上市要求和更低的財務指標要求，使得中概股有更多選擇和機會赴美上市，也是中概股赴美上市的首選。
三個市場分層的財務標準和流動性標準要求不同，但公司治理標準相同。企業可以根據自身情況選擇相應的市場上市。
對於企業來說，上市準備通常需要一年以上的時間。首先，企業需要滿足納斯達克的上市條件，包括財務標準、公司治理要求以及公眾持股數量等。審批流程通常從提交S-1（招股說明書）、SB-1（規模小於1000萬美元的證券）或SB-2（規模不限制）等表格給美國證監會（SEC）開始，經歷審查、反饋和修正，直至獲得批准。
在上市前中期，企業需完成包括但不限於選擇承銷商、準備招股說明書、進行內部和外部的溝通協調、SEC的聆訊等關鍵步驟。此外，企業還需密切關注監管動態，及時調整策略。
一旦獲得SEC的批准，企業將進入上市前的最後衝刺，包括確定最終的發行價格、進行路演吸引投資者、以及最終的定價和掛牌。這一階段通常需要數周到數月的時間，是企業上市成功與否的關鍵時期。
二. 納斯達克上市公司治理規劃
SEC和NASDAQ對於公司治理方面都有許多規定。在NASDAQ上市規劃和準備中，企業的最基礎工作之一，便是進行上市公司治理規劃，這不僅為確保企業透明度和負責任經營的關鍵組成部分，也對於維護投資者信心和企業聲譽至關重要。
首先，上市公司必須建立一個有效的治理架構，包括一個能夠監督管理層、保護股東利益的董事會。這個架構還應該包括確保遵守相關法律法規和公司政策的機制。
其次，董事會成員的遴選應基於其獨立性、專業知識和經驗，使得該候選人可勝任董事這一職位的具體經驗、資質、技能。同時，應成立如審計委員會、薪酬委員會等專門委員會，以處理特定的公司治理事務。
想要更好進行NASDAQ上市規劃，企業還需要完善信息披露制度，以保證所有重要信息能夠透明、公正地向所有投資者披露。公司章程、公司政策等方面，也應定期審查，確保其有效性和合規性。
三. 財務報表及業務運營的規範化
NASDAQ上市規劃中，財務報表及業務運營的規範化是關鍵的一環。企業需根據美國通用會計準則（GAAP）準備財務報表，包括資産負債表、利潤表和現金流量表等。
為了滿足NASDAQ的上市標準，企業必須建立符合上市要求的內部控制體系和審計流程。這包括財務報告的內部控制、風險管理以及合規監控等。同時，企業應持續完善商業模式和業務流程，確保能夠持續創造價值並適應市場變化。
對於擁有NASDAQ上市規劃的中國企業，合理規劃中美兩地的稅務和人力資源管理是企業成功上市的關鍵要素之一。企業需要遵守兩國的稅法，同時制定有效的人力資源策略，以支持其全球擴張計劃。
四. 納斯達克上市融資規劃及經營規劃
在上市融資規模方面，企業需根據自身發展需求和市場條件，合理測算NASDAQ上市融資的規模。通過市場研究，制定合理的IPO定價策略，以實現最佳融資目標。為令上市順利，企業可以選聘經驗豐富的中介機構，如投資銀行、會計師事務所和律師事務所，並制定詳細的上市費用預算。
在NASDAQ上市後，企業需要建立有效的投資者關係管理機制和市值管理計劃，幫助企業在資本市場中建立穩定的形象。同時，企業應制定清晰的經營戰略，確保持續盈利和增長。企業應評估融資幷購的可行性，以加速擴張和增強核心能力。此外，企業還可以通過實施員工股權激勵計劃，吸引和留住關鍵人才，以支持企業的長期發展。
五. 納斯達克上市具體要求與費用分析
對於希望了解納斯達克上市要求的企業而言，必須清楚不同層級市場的具體標準。以納斯達克資本市場為例，企業需滿足以下三選一條件：股東權益達500萬美元、或市值達5000萬美元、或淨收入75萬美元（最近財政年度或過去三個財政年度中的兩年）。而納斯達克全球市場則要求更高，如股東權益需達1500萬美元。這些美股上市條件的差異，直接影響企業的板塊選擇策略。
在納斯達克上市費用方面，主要包括首次上市費（根據發行規模從5萬至15萬美元不等）、年費（2.7萬至15.5萬美元）以及承銷佣金（通常為融資額的5-7%）。值得注意的是，中概股還需額外支付跨境法律合規及VIE架構審計費用，這部分成本可能佔總費用的20-30%。艾德金融的投行團隊在2022年協助某生物科技公司完成納斯達克上市流程時，通過優化招股書披露結構，成功將SEC問詢輪次從平均3.4輪降至2輪，節省近40萬美元法律費用。
六. 實務操作：從IPO申購到成為納斯達克上市公司
對於香港投資者而言，參與買美股IPO需通過具備美國SEC/FINRA牌照的券商。艾德證券美國子公司作為納斯達克NQX承銷會員，其Eddid ONE USA應用程式提供IPO認購專區，客戶可查閱即將上市企業的F-1文件（非美國公司適用）及發行價區間。在2023年參與的12宗中概股IPO中，平均首日漲幅達23%，顯示出專業機構在定價判斷上的優勢。
成為納斯達克上市公司後，企業需持續滿足流動性要求（如全球市場板塊需維持至少110萬股公眾持股量）與信息披露義務。艾德金融的「E-Research」平台特別設置上市公司合規提醒功能，當企業接近觸發市值警戒線（如低於5000萬美元持續30天）時，會自動推送重組建議，這項服務已幫助7家客戶避免被降級至納斯達克資本市場。
七. 納斯達克是什麼？與其他交易所的核心差異
許多投資者好奇納斯達克是什麼性質的交易所。與紐交所的拍賣制不同，納斯達克採用做市商制度，這使得科技型企業能獲得更高的估值溢價——統計顯示，同行業企業在納斯達克的市盈率平均比紐交所高18%。其電子化交易系統也令IPO定價更靈活，2023年有37%的中概股選擇在最後時刻調整發行價區間，這在傳統交易所幾乎不可能實現。
對於擬上市公司，理解這些差異至關重要。艾德金融投行部在協助客戶選擇交易所時，會進行「流動性-估值-成本」三角評估，例如對年營收低於1億美元的企業，納斯達克上市的綜合成本可能比紐交所低15-20%，但流動性保障更強。這種差異化服務正是基於對美國上市要求的深度解讀，也解釋了為何近年來87%的中概股選擇納斯達克。
