SPAC香港上市熱潮或將來臨？全面解析香港SPAC IPO的機遇與挑戰

SPAC作爲一種新興的上市途徑，爲初創企業和投資者提供了一種更加靈活、高效的融資和投資機會，近年來在美國資本市場掀起了一股熱潮。香港作爲國際金融中心，港交所也在積極推動SPAC上市制度以吸引更多企業赴港上市，進一步強化香港在全球金融中心的地位。本文將全面分析SPAC上市制度在香港的發展現狀、潛在機遇和挑戰，並探討其IPO市場前景。

1. SPAC概念與運作模式解析

1.1 SPAC的定義和特點

SPAC是一個由資深投資者或管理人發起的空殼公司，通過公開市場發行，將募資所得用於在規定的時間內並購一家未上市的公司，使該公司間接獲得上市地位。

與傳統IPO相比，SPAC特徵主要體現在：

上市流程更簡單，上市時間快（以美股市場爲例，一般3-6月即可完成SPAC上市）
費用更低（SPAC發起人將承擔保薦及承銷費用）
確定性高，上市成功率較高，估值價格受公開市場影響較小
更充裕的資金，SPAC上市募集的資金將被托管，投入目標公司的經營

1.2 SPAC香港上市和併購整合流程

成立SPAC：由一組資深的管理團隊發起成立SPAC，申請香港交易所上市。
SPAC上市募集資金：SPAC通過向投資者發行股票的方式募集資金，用於日後收購目標公司。
尋找收購目標：SPAC在上市後有一定時間尋找適合的收購目標，確定收購目標後，SPAC將與目標公司進行談判並達成收購協議。
股東表决：SPAC的股東將對收購協議進行表决，如果獲得股東多數的支持，收購將獲批。
完成收購：SPAC將使用募集到的資金完成收購，並將目標公司合併入SPAC，目標公司成爲上市公司。
上市公司運營：合併完成後，上市公司將正式開始運營，並負責履行上市公司的義務和責任。

1.3 SPAC與傳統IPO的區別

SPAC與傳統IPO的區別是SPAC上市爲先有上市公司、再有業務，SPAC成立的目的是通過業務兼併(De-SPAC)去收購有發展前景但未上市的「目標公司」，從而使該私有公司迅速實現上市。相較於傳統IPO，SPAC IPO的優勢在於上市流程更簡單、耗時更短、成本更低、交易架構設計更爲靈活。

1.4 SPAC上市機制在美國市場的發展歷程

SPAC上市機制由來已久，1997年美國就有了第一個SPAC公司掛牌，到了2020年，該數字已激增到248家，在美國金融市場掀起了一股熱潮。

香港於2022年1月正式推出SPAC香港上市機制，成爲了繼韓國、馬來西亞、新加坡後，第四個引入SPAC機制的亞太資本市場。

2. 香港推出SPAC上市制度的背景與考慮

2.1 吸引新經濟企業在港上市

SPAC機制能夠吸引更多新經濟企業和初創公司選擇香港作爲上市地，特別是那些可能不符合傳統IPO要求但具有高增長潛力的企業。

2.2 提升香港國際金融中心地位

香港SPAC IPO機制可以吸引更多企業赴港上市，得到更多資金關注，從而提升香港國際金融中心的地位。

2.3 香港SPAC制度的主要特色

香港SPAC制度與新加坡及美國相比，香港SPAC機制在投資者資格、發起人資格規定及上市規模等方面要求更高，既突顯了香港監管機構對投資者的保護，也表現出香港監管機構對於高質量SPAC合併上市的追求。

2.4 業界對香港SPAC上市制度的看法

業界普遍認爲SPAC是一種補充傳統上市方式的選擇，爲發行人在波動市場環境中提供新選擇，有助於香港市場和港交所保持綜合競爭優勢。

3. SPAC在香港的發展現狀及挑戰

3.1 香港SPAC上市統計數據

從香港推行SPAC至今，總共有5家完成SPAC上市，全部是在2022年完成。

5家完成香港上市的SPAC如下：Aquila Acquisition、HK Acquisition（香港匯德）、Vision Deal Acquisition、Interra Acquisition和TechStar Acquisition Corporation。

3.2 香港首家SPAC目標企業併購案例分析

2024年3月10日找鋼網向港交所遞交了上市申請，將與招銀國際資管等成立的SPAC Aquila Acquisition Corporation (7836.HK)合併，以De-SPAC方式在港上市，估值約100.04億港元，這一估值較找鋼網完成上市前最後一輪融資後約85.68億港元的估值有超16%的增幅。如果成功，將成爲香港第一家SPAC併購交易。