港美股低市盈率策略剖析

港美股低市盈率策略剖析,虽然大家经常听说价值投资,但具体什么是价值投资却是众说纷纭。其实价值投资很简单,就是以明显低于一个资产的内在价值的价格去买入这个资产,并等待资产的价格向上回归到其合理的价值范围。一个资产当前交易价格一般是明确的,就是由当前的市场交易者所决定的。但是价值投资的难点在于,一个资产的内在价值却是不确定的,一千个观众眼中有一千个哈姆雷特,不同的投资者对于同一个资产的内在价值的估算经常相差甚大。具体到股票投资中,对于同一个上市公司,也许有人认为这个公司合理市值应该是50亿元,但同时也许另外的人认为这个公司应该值500亿元。

接下来我们先忽略不同公司的个体差异(尽管非常重要,但我们可以将其先放到下一步),先看看有没有什么系统的方法可以帮助我们更容易找到可以战胜市场的股票呢?并且检验这些方法在港美股市场的实际效果。

今天我们就先看利用市盈率的选股方法。市盈率的定义是一个公司的市值除以其年度净利润。例如,如果一个公司一年可以赚1亿元的净利润,而当前这个公司的股票总市值是10亿元,那么市盈率就是10倍。市盈率是一个直观的从利润水平去看待股票的估值水平的常用指标,背后的含义是我们用相当于多少年利润的价格去买下一个公司。市盈率越低,代表付出的价格就越便宜。

港美股低市盈率策略剖析,我们可以看到市场会有几倍市盈率的公司,同时也会有几百倍市盈率的股票。对于市盈率低的股票,市场自有认为其应该这么便宜的道理,也许是因为市场觉得这个公司未来的利润会大幅下降甚至将来变成亏损,也许是这个公司所在的行业是夕阳行业,或者可能是因为市场交易者觉得这个股票会有持续的卖出力量等等理由。市盈率高的公司同样自有市场看好认为其值得给予高估值的道理,例如这个公司处于一个高速成长的朝阳行业,该公司的利润将会爆发式增长,或者是因为大家都看好,机构散户都在买入等等理由。那么从长期概率上来说,我们到底是选低市盈率不被看好股票还是高市盈率备受看好股票呢?那一种更有胜算呢?

按照奥肖内西在“What works on the Wall Street”一书中对美国股市从1964年到2009年期间回测,在所有股票中市盈率最低的10%的股票组成的组合,年化收益率是16.25%,而由所有股票组成的投资组合的年化收益率是11.22%。最低市盈率股票的组合在长期取得了明显的超额收益。收益风险比也较佳,夏普比率为0.63,高于“所有股票”投资组合的0.33的夏普比率。在任意一个滚动的5年期内,低市盈率股票组合战胜“所有股票”组合的概率为92%,而在任意一个滚动的10年期内,低市盈率股票组合战胜“所有股票”组合的概率则高达99%。相反,投资高市盈率股票的结果如何呢?如果在美国市场投资市盈率最高的10%股票,投资组合每年调整一次,则年复合收益率只有5.53%。高市盈率组合的投资回报明显低于“所有股票”组合,更是大幅低于低市盈率组合。因此,如果投资者选低市盈率的股票,避开高市盈率的股票,在长期概率上就占有很大的获胜优势。在格雷厄姆和多德所著的价值投资的经典教材《证券分析》中,就已经断言: “如果投资者习惯购买价格超过其平均盈利20倍的普通股,则其很可能在长期遭受巨大损失。”

在美国市场已经验证了低市盈率策略是有效的。那么在中国A股市场和港股市场的情况又如何呢?

接下来我们再看看在港股市场低市盈率策略的效果。同样每次选择20只市盈率为正并且最低的股票,并且每250个交易日换仓一次,从2007年1月到现在年化收益率是10.3%,而同期恒生指数的年化收益率则是3.3%,低市盈率选股策略在港股市场取得了7%的年化超额收益。

事实证明,无论是在美股还是港股市场上,低市盈率股票的组合都会长期跑赢。要想获得长期超越市场的超额收益,不分中外,买估值便宜的股票的价值投资策略都是一个实际可行,经过时间检验的具有长期有利概率的投资策略。

低市盈率策略本身就可以作为一个简单有效的量化策略去使用。那么对于自下而上的研究具体公司并做主动选股的投资者有什么启发呢?启发就是,如果在低市盈率的股票中选择公司,将会有更高的概率选到有超额投资回报的标的,以上就是“港美股低市盈率策略剖析”的全部内容!