为什么美股能连续多年牛市?艾德证券资深分析师为您深度剖析!

美股牛市已经持续了112个月,超过了美股历史最长的牛市记录,这轮牛市的起点很多人都想不到,如果有投资者2009年低谷买入并一直持有到现在,即使只买指数基金收益都有5倍以上,为什么美股能连续多年牛市?下面艾德证券资深分析师为您深度剖析。

为什么美股能连续多年牛市?美股有哪些特点?

一 美股上市与退市

1 上市公司多,但退市的更多

美股已经有上百年的历史了,当前美国股市的上市公司只有3800多家,平均每年上市公司数量150家,但是每年兼并,破产,退市的却有400多家,所以美股上市公司的数量不是越来越多,而是越来越少,平均每年还降低了200多家。

在最高峰的1996年美股上市公司数量达到8000多家,随后一路下滑,在2012年上市公司数量只有4102家,到现在只有3800家。

今年上半年纳斯达克和纽约证券交易所上市的企业数量分别是47家和43家,而A股是246家。

总体而言,IPO的数量减少同时退市的公司数量增多,导致美股的上市公司数量是越来越少了,这样资金就会集中在留在股市里的公司身上,表现在指数上当然是涨的越来越高。

2 上市与退市制度

美股上市是注册制度,也就是说上市只要符合基本条件备案就可以了,但是要留在市场上并不容易,所以才有那么多上市公司退市,他们是怎么退市的呢?

自愿退市

比如早几天特斯拉汽车的创始人埃隆马斯克发推特称要私有化,这其实也就是退市,结果股价大涨,可见他们退市非常正常。上市没有人觉得牛逼,没有所谓的借壳上市,退市也不会有人觉得丢脸,没有所谓的重组保壳资源,上市并不是什么稀缺的资源。

一美元退市

纳斯达克规定上市公司股价如果不足1美元,而且连续30个交易日那么就会被警告,在90天内没有改善的话就会被退市,这是由投资者来决定的市场化退市方法。

正是在上市与退市制度下,美股呈现大进大出的特点, 看二组数据:

从1998年到2004年纽交所自愿退市的公司有1032家,平均一年100多家;纳斯达克退市有4133家,自愿退市和达不到1美元规则要求退市的各一半,平均每年300多家。

从1985年到2008年纳斯达克IPO上市有11820家,但同期的退市公司更多,达到12965家。

这就是真正的大进大出,上市容易,但退市更容易,投资者用脚投票到底谁留在市场,谁离开市场,大浪淘沙,最后能留下来的都是好企业。

A股自从有股市以来真正退市的(不包括破产重组又回来的)公司有98家,占所有上市公司总量的2.69%

二 美股上市公司盈利能力强

我们用几个指标来衡量所有上市公司的盈利能力,一个是净利润率,美股是6.1%,A股是4.2%;再看ROE,美股是10.9%,A股是6.6%。

但是以上数据还不能反应真实的盈利能力,还必须去除通货膨胀带来的因素。

美国近三十年通胀率年均为2.7%,所以美股的实际ROE为8.2%,这就是美股上市公司的盈利能力,而我们的通胀率平均为10.3%,用A股所有企业的ROE水平减去通胀率后是-3.7%。

A股上市公司盈利能力比不上美股,是与我们在全球产业链上的分工有关,目前我们国家上市公司很多并没有核心技术,在产业链中处于下游,盈利能力不强。

而美股上市公司很多是高科技企业,有核心技术,处于产业链上游,所以盈利能力强,典型的就是苹果和富士康,在整个手机领域苹果一家公司的利润超过全球整个行业的70%,所以苹果也是第一个市值超过1万亿的公司,而富士康作为中国制造业的代表,和苹果不是一个层次。

在美国还有很多这类型的高科技互联网公司,比如谷歌,微软,FB,亚马逊,奈飞等,而我们同类型的公司比如BAT却没有在A股上市。

所以造成我们整体的盈利能力比不上美股上市公司,股市与盈利能力密切相关,所以美股表现好。

三 美股监管严格

虽然美股走出了十年慢牛行情,很多股票价格创出了历史新高,但是却几乎没有重要股东套现的现象,像乐视这样大量的投资者亏损而高管套现百亿离场的事情不可能发生,关键是违法成本极高,只要有拉高股价坐庄的,会直接导致退市破产,当事人更是会面临刑法。

而且美国上市公司热衷于股票回购,今年来金额达到了创历史记录的7440亿美元,到年底要超过1万亿美元,回购股票后市场上的股票少了,当然会推动股价上涨。

在严厉的监管下,上市公司信息披露完整,极少造假事件,也没有所谓收割韭菜的说法。

四 股市结构不一样

A股目前成交量90%由散户贡献,10%由机构贡献,而美股刚好相反,90%是机构贡献,10%散户贡献。

1945年美股曾经也是散户为主,达到了93%,之后开启了去散户化,这个过程用了70年,目前大部分美国家庭的投资都交给公募或者私募基金。

目前中国股市5000万散户,他们的总市值加起来大概5万亿,占A股总市值的12%,所以散户根本影响不了股市的涨跌,他们只是趋势的跟随者。

那么公募和私募基金能成为市场的稳定器吗?很遗憾,他们和散户的换手率和散户一样,也是追涨杀跌,为什么会这样?因为买他们基金的都是散户,散户的大规模回撤给基金形成巨大业绩压力,所以他们只好也回撤。

正是美股机构占绝大多数,所以他们对上市公司质量的辨别能力强很多,加上1美元退市制度垃圾公司就难有生存空间,很难留在市场上。

五 美国经济表现强劲

美股走高与美国经济的强劲表现有关,二季度GDP增长4.2%,这是近来来最好的表现。

近十年来我们的经济增长速度碾压美国,当然这也很正常,毕竟我们是发展中国家。但可以看到美国近10年来的GDP一直在2%左右,但是这个季度却创纪录达到4.2%,正是这个原因让美股信心大增。

经济强劲的增长带动了就业,目前美国的失业率下降到了4.2%,这也是近年来的新低。

这些都与特朗普的减税有关,特朗普上台后将企业的税负从35%直接降低到了20%,如此巨大的下降造成全球企业,尤其是制造业开始回流美国,创造了很多就业岗位,同时带动经济强劲增长。

另外一个因素是美元加息,让全球资本也开始回流美国本土,推高股价增长。

综上,美国走出10年牛市行情,是与美国的整体经济状况,股市结构,股市制度有关。

但是值得强调的是目前美股处于历史高点,其投资价值远远比如A股,这种状况类似于2000年互联网泡沫时期,股市越热越危险,股市越冷清越具有投资价值,所以巴菲特现在手里没有投出去的现金达到1000亿美元。

2000年至今A股一共出现了三次历史大底,

分别是2005年6月6日上证综指998点、2008年10月28日上证综指1665点,2013年6月25日上证综指1850点。

三次历史大底分别从前期最高点下跌56%、73%和47%。而本轮调整从上证综指2015年6月12日的高点5178点算起,至今最大跌幅已经达49%。

从估值来看,三次历史大底的PE分别为18.4倍、13.8倍和12.0倍,而目前全部A股PE最低降至15倍。

从成交量来看,近期成交量大幅萎缩,已接近地量。8月22日沪深两市成交额2292.53亿元,创2016年1月熔断以来新低。其中,沪市成交金额罕见地不足千亿元,为2016年1月7日以来新低,这是市场见底的一个特征。