影响窝轮价格的市场因素有哪些?

窝轮的价值,是由内在值和时间值所组成的,不知道内地投资者是否了解,今天,艾德证券期货将为大家展开一下影响窝轮价格的市场因素有哪些。

1.相关资产的价格

影响窝轮价格的主要因素有几个,第一,是相关资产的价格,这个相信大家会比较容易明白。以CALL轮为例,一只价内轮,当相关资产的价格升得越高,资产价格和行使价的差距就越大,内在值就也会提升,从而利好轮价。即使是价外窝轮,如果相关资产的价格越高,就算还未到价,升穿行使价的机会也会增加,因此轮价理论上也会受惠。

2.时间值

第二个因素,就是时间值。上一节提到,年期越长的窝轮,所包含的时间值就越大,但窝轮每天都有时间值损耗,到期越近,意味着剩下的时间值就会越来越少。所有窝轮到期时的时间值就会变做零,所以随着时间过去,不论是CALL轮或者是PUT轮,时间值都会逐步扣减,对轮价不利的哦。

3.利率

第三个因素,是利率,一般就是指香港息率。当利率上升的时后,Call轮价格理论上会正面受惠,Put轮价格就会受到负面的影响。为什么呢?投资者买CALL轮的时候,某程度上是因为发行商代替投资者持有了正股,当利率上升时,持货成本增加,CALL轮就会贵了,相反PUT轮就会更便宜。不过香港息率接近零,窝轮年期普遍不够一年,利率这个因素的影响力根本是微乎其微。

4.派息

第四是相关资产的派息。一般而言发行商会在沽出CALL轮后买入正股作为对冲。发行商在出一只窝轮的时候,已经根据过往派息的历史,将预期的股息计算到窝轮价格里,所以一般情况下,派息是不会影响到轮价的;不过,如果派息突然跟原本发行商预期有较大的出入,或者除息日跟以往不同,这样发行商原本预期会从股票上收取的股息有所变化,这就有机会影响到轮价了。举个例子来说,如果派息突然多过预期,除净后股价会减少,所以CALL轮价格会立刻反映并且下跌,而Put轮价格会上升。

再举个例子,有只股份的股价是50元,本来它每年都派息1元,假如所有因素不变,减除息率就会变了49元;但有一年,它突破派息2元,减除息率就变成48啦,由于价格会自动变少,跟它挂钩的CALL轮,价格也会变少,而PUT轮就会高了。

5.引申波幅

最后一点,也是最多投资者不明白的一点,就是引伸波幅。引伸波幅是指市场对正股价格未来波动性的预测,简单来说,预期波动性越高,引伸波幅就会上升,call轮跟put轮价格都会受惠,但比喻说长假期之前,由于预期交投一般较静,这样引伸波幅就有可能下跌,于是call put轮价格都会受到负面的影响。下一节法巴学堂,我们会再详细讲解什么是引伸波幅。

一口气讲了这么多,是时候总结一下,不同的因素怎样影响窝轮的价格,我们一眼看尽吧!

影响窝轮价格的市场因素

*以上例子的目的是以日常生活来比喻窝轮的某一种条款或特性,让投资者更容易初步了解窝轮产品。以上例子并不能代表亦不能完全覆盖窝轮的所有条款或特性。投资者投资时需要全面了解窝轮的条款,特性和风险。