港股掀起第5轮回购潮,艾德证券期货谈谈港股回购那些事

港股回购是指在港交所上市的公司购回公司发行在外的股份,将其作为库存股或者直接注销,回购会减少公司流通股,因为公司股本减少,变相增厚公司的每股收益。回购和派息都是上市公司用现金来回报股东的方法,回购与派息相比,公司向股东分红,股东需要纳税,而回购在提高每股收益的同时,股东无需纳税。上市公司回购股票多数情况下选择注销,少部分会作为库存股用户员工奖励等,例如2018年5月融创中国(01918.HK)宣布拟由公司最多回购5%股权,回购完成后作为库存股用于员工激励。

在港股市场,上市公司回购非常普遍,当一家公司账面有大量现金,而公司管理层认为股价低估或者看好公司未来发展时,通常会启动回购计划,一般公司在召开年度股东大会时,都会按常规要求股东授权公司执行回购计划,一把授权的回购上限是总股本的10%,不管最终是否执行,年度股东大会的授权给公司回购股票非常大的自主权,当公司因市场状况需要回购股票时,在总股本10%以内可以立即执行,无须再行召开股东大会进行表决。以阳光100中国(02608.HK)为例,2019年1月17日,阳光100中国突然暴跌64%,股价最低报0.75港元,公司于当晚宣布拟通过二级市场回购股票,随后公司于第2天即2019年1月18日就从二级市场回购2975万股股票,占总股本1.13%,在随后的交易日,公司一直从二级市场回购股票,而阳光100中国的股价也从最低0.75港元反弹至最高1.97港元。

一旦公司开始回购,都会每日通过港交所披露易公告。打开港交所“披露易”,点击“股份购回报告”一栏,港股上市公司每日回购报告最早可追溯到1991年,报告包含回购的公司名称、股票代码、回购股票数量和平均价格等信息。

从2007年至2019年,港股公司发生了5次大规模的回购潮,基本都发生在熊市时期:

1、2008年次贷危机期间,港股上市公司回购金额达到175亿元港元,随后恒生指数反弹60%以上;

2、2011年3月至12月,香港上市公司总计回购98亿港元,随后恒指在4个月时间内反弹14%;

3、2013年的3月至7月,回购金额共计69亿港元,当年下半年恒指上涨14%;

4、自2015年6月至2016年6月,港股上市公司总计回购293亿港元,此次回购潮可以说是规模最大的一次,到2017年底,恒指全年大涨36%领跑全球股市;

5、恒生指数自2018年1月底创下历史新高后持续震荡下行,截至2018年10月17日恒指较年内高点已经跌去约24%,自2018年7月开始,港股上市公司又开启新一轮回购潮,其中2018年7月回购总额高达110亿港元,刷新港股历史上最高单月回购金额纪录。截止2019年1月30日,港股本轮回购潮仍在持续,恒生指数自2018年10月底的低点已反弹12%。

对于上市公司而言,如果有大量的现金在账上,说明公司没有更好的投资机会。这部分现金没有给股东创造价值,资本市场只会以账面价值给这些现金估值,而如果现金过多,管理层也容易受不合理激励机制的驱使去扩大公司规模,或盲目进行多元化,当公司没有较好的投资机会时,如果用于回购股票,可以显著增加现有股东的价值,回购同时可以起到稳定股价作用。

回购的方式主要是公开市场回购和要约回购等。公开市场回购是指上市公司在二级市场公开买回自己公司股票,是港股主流的回购方式,例如阳光100中国(02608.HK)于2019年1月17日后展开的回购行为就属于公开市场回购。要约回购是指上市公司通过向全体股东按相同比例回购一定数量股票的行为,例如2018年4月红星美凯龙(01528.HK)向全体H股股东回购36.59%股权,即属于要约回购。另外,上市公司也可以仅向单一股东或部分股东回购股票,但是要经过其他独立股东的批准,例如2017年2月康臣药业(01681.HK)回购弘毅投资持有的15%股权。